近日，万辰集团(300972.SZ)向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联合保荐人为中金、招商证券国际。
据了解，该公司早在2021年4月19日已于深交所创业板挂牌，此次赴港IPO使其进一步迈向国际化资本平台。
年营收超300亿元，负债率持续攀升
公开资料显示，万辰集团最初以金针菇、海鲜菇等食用菌工厂化种植为主业，2022年战略跨界切入量贩零食饮料零售领域，目前产品覆盖饮用水、乳制品、肉类零食、烘焙糕点等12大核心品类。
招股书显示，在业绩表现上，2022年至2024年，万辰集团营业收入从5.49亿元跃升至323.29亿元，2025年上半年达225.83亿元。同期净利润波动较大，分别为6785.3万元、-1.76亿元、6.11亿元，2025年上半年净利润升至8.61亿元；经调整净利润分别为3927.8万元、-2810.8万元、8.23亿元，2025年上半年为9.22亿元。
2022年至2024年，量贩零食行业在资本助推下快速整合，万辰集团与鸣鸣很忙先后实现门店破万，形成“双强”格局。
值得注意的是，快速扩张下，公司负债率持续上升。截至2025年6月30日，万辰集团流动负债44.19亿元，非流动负债7.25亿元，总负债达51.44亿元，资产负债率从2022年底的不足50%持续攀升。
截至2025年上半年，万辰集团账上现金33.6亿元，但经营活动现金流净额13亿元，存货和贸易应收款分别达16.3亿元、9.4亿元。
门店破万，成为国内零食饮料零售品牌榜首
经过战略调整和发展，万辰集团在保持食用菌业务的基础上，已发展成为全国领先的量贩零食零售企业。
截至2025年6月30日，其食用菌日产能达382吨，包括金针菇325吨、真姬菇45吨及鹿茸菇12吨，产品通过分销商、超市等渠道销往全国。
2022年8月，万辰集团通过收购“零食工坊”资产切入量贩零食赛道，随后整合“好想来”“来优品”等品牌，统一以“好想来”运营。
招股书数据显示，万辰集团加盟店数量从2022年的160家激增至2024年的1.41万家，2025年上半年新增1467家，增速明显放缓至去年全年的15%。
根据灼识咨询数据，2024年“好想来”以GMV计位列中国零食饮料零售品牌榜首，并成为中国首个门店突破1万家的量贩零食品牌。
公司产品覆盖饮用水、乳制品、肉类零食、烘焙糕点等12大核心类别，精选超4000个SKU，单店常态陈列约1800-2000个SKU。2025年上半年平均每月新增250个SKU，并通过定期汰换保持产品活力。
公司以加盟模式为主，加盟商负责门店盈亏管理。截至2025年6月30日，门店网络达15,365家，覆盖全国29个省级行政区，在长三角及山东、山西、河南、河北等人口大省形成领先优势。
万辰集团约95%产品直接向品牌厂商采购，通过全国51个常温仓与13个冷链仓配送。该模式使其零售价较大卖场、超市低20-30%，同时保障公司与加盟商的利润空间。截至2025年8月31日，注册会员超1.5亿人，2025年前8个月活跃会员超1.1亿，月均消费频次达2.9次。
零食饮料零售市场稳健增长，万辰集团寻求投购机会
灼识资料数据显示，中国零食饮料零售市场规模从2019年的31,712亿元增长至2024年的40,449亿元，年复合增长率为5.0%。在消费者对多元化产品需求提升、高频小额消费趋势增强，以及量贩模式持续渗透的推动下，预计到2029年市场规模将达53,837亿元，2024-2029年复合增长率提升至5.9%。
凭借全国化门店网络、高效供应链和数字化能力，万辰集团计划将商业模式拓展至零食饮料之外，发展硬折扣零售模式。
对于未来的发展，万辰集团拟进一步巩固自身竞争优势，并实施持续扩张和升级门店网络； 基于消费者洞察优化产品组合； 赋能供应商与加盟商，构建共赢生态；提升仓储物流效率； 推进数字化与智能化运营；战略性寻求投资与收购机会的战略。
在招股中风险提示中，万辰集团主要依靠加盟模式拓展网络，加盟门店数从2023年底的4560家增至2024年底的14098家，并于2025年6月底达到15275家。截至2025年6月，超过99%的门店由加盟商运营。公司指出，加盟模式虽推动规模增长，但相关运营风险可能对声誉、业绩及前景造成重大影响。
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