近日，坦博爾集團股份有限公司（簡稱“坦博爾”）向港交所主板提交上市申請書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為中金公司。
年營收超13億元，凈利潤震蕩縮窄
公開資料顯示，坦博爾成立於1994年，是壹家專業戶外服飾品牌，公司的產品組合涵蓋專業戶外服飾，主要包含專業羽絨服、硬殼服飾、軟殼服飾，滿足滑雪、登山和徒步等各種自然環境活動需求，以及郊遊、公園休閑和通勤等城市場景。
在業績表現上，招股書顯示，2022年至2025年上半年，坦博爾實現收入分別約為7.32億元、10.21億元、13.02億元、6.58億元；期內利潤約為8577.4萬元、1.39億元、1.07億元、3593.7萬元。
報告期內，坦博爾的毛利分別為3.68億元、5.76億元、7.15億元、2.13億元及3.57億元，同期的整體毛利率分別為50.2%、56.5%、54.9%、59.8%及54.2%。
在毛利率震蕩走勢下，坦博爾的凈利率也出現了下滑勢頭。2022年至2024年及2025年上半年凈利率分別為11.7%、13.6%、8.2%、5.5%。2023年較2022年有所上升，2024 - 2025年上半年呈下降趨勢。
坦博爾在招股書中表示，中國專業戶外服飾行業競爭激烈，市場格局分散，2024年前十大品牌僅佔市場份額的24.3%。且坦博爾面臨來自國內外眾多品牌的競爭，部分競爭對手可能擁有更雄厚的財務、技術或營銷資源，更高的品牌知名度和市場份額。
轉戰線上，線下門店半年減少40家
過去三年半的時間，坦博爾銷售及分銷開支分別為2.00億元、3.56億元、5.08億元、1.67億元及2.61億元，分別占相應期間總收入的27.3%、34.8%、39.0%、47.0%及39.7%。
從整體表現來看，營銷開支，呈現震蕩上升趨勢。
在細分渠道上，，線上業務成為坦博爾拉動增長的核心引擎，2023年公司線上收入達2.264億元，2024年同比大幅增長54.0%至3.486億元；2025年上半年延續高增態勢，線上收入較2024年同期的1.291億元激增168.5%，增至3.466億元。
與之形成對比的是，線下業務增速相對放緩。
2022年至2025年上半年，坦博爾線下銷售收入分別為4.59億元、6.39億元、6.35億元及2.85億元，未能與線上業務保持同步增長節奏。
渠道佔比隨之調整，2022年至 2025年上半年，線上收入佔比從30.9%持續攀升至52.7%，線下收入佔比則從62.7%逐步收窄至43.3%。
隨著渠道的變化，坦博爾線下門店數量出現了調整。
2022年至2024年，公司線下門店數量逐年遞增，分別為486家、562家、608家；但2025年上半年門店數量出現調整，減少40家至568家，其中自營門店減少21家、分銷商運營門店減少19家。
截至2025年6月30日，坦博爾資產總值為20.33億元，負債總額為15.45億元，資產凈值為4.87億元。截至2025年6月30日，坦博爾持有的現金及現金等價物為2601萬元。
行業規模預計達到近2900億元，控股股東手握近97%股權
根據灼識咨詢報告，以2024年零售額計，坦博爾位列中國本土專業戶外服飾品牌第四名。公司構建了清晰的產品矩陣，劃分為頂尖戶外、運動戶外與城市輕戶外三大系列，適配不同使用場景。
灼識咨詢資料顯示，中國專業戶外服飾行業市場規模由2019年的688億元增長至2024年的1319億元，復合年增長率為13.9%，預計2029年將達到2871億元，自2024年的復合年增長率為16.8%。
值得註意的是，本土專業戶外服飾品牌市場規模由2019年的270億元增長至2024年的573億元，復合年增長率為16.2%，預計到2029年將達到1372億元，自2024年的復合年增長率為19.1%。這既體現了專業戶外服飾市場的持續擴張，也展現了本土品牌的快速增長勢頭。
值得壹提的是，招股書顯示，坦博爾在香港上市前的股東架構中，王麗莉女士，直接及間接合計持股約96.64%，為控股股東；其他股東包括僱員激勵平臺青州博順、青州爾雅，分別持股2.33%，1.03%。
從股權架構來看，坦博爾是壹家典型的家族式企業。
本次坦博爾香港IPO募資金額擬用於以下用途：推進公司的技術研發體系；用於品牌建設及全渠道網絡升級；加強可持續供應鏈管理；用於策略性並購及擴大公司的品牌組合；以及用於營運資金及壹般企業用途。
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