繼2025年8月首次遞表失效後，深圳海清智元科技股份有限公司（以下簡稱“海清智元”）於2026年3月16日再次向港交所主板遞交上市申請。民銀資本與浦銀國際擔任其聯席保薦人。這家成立於2013年的多光譜AI技術企業，在更新後的招股書中展示了一份“加速奔跑”但喜憂參半的業績答卷。
多光譜賽道領跑，市場份額居前
據招股書披露，海清智元是一家中國多光譜AI技術企業，專精於獲取、處理及分析多個特定光譜波段中的光學信息，以提供較可見光成像更詳細的信息。公司依託自研技術構建起“光感圖算”全棧技術架構，核心產品及服務包括多光譜AI模組、多光譜AI感知終端以及搭載自研“智元起源大模型”的多光譜AI大模型服務。
根據弗若斯特沙利文出具的報告，海清智元在細分賽道中佔據了領先身位。按2024年收入計，公司在中國多光譜AI行業中排名第一，市場份額約爲3.5%；在中國多光譜AI大模型服務領域同樣摘得桂冠，市場份額達到約11.8%。此外，在中國嵌入式多光譜AI模塊行業中，公司排名第三，市場份額約爲6.6%。盡管排名靠前，但行業整體集中度較低，2024年前五大參與者合計市場份額僅約10.9%。
業績增長迅猛，大模型成第一引擎
財務數據顯示，海清智元近年來營收增長頗爲迅猛。2023年至2025年，公司收入分別約爲1.17億元（人民幣，下同）、5.23億元及6.69億元，復合年增長率高達138.9%。盈利方面，公司於2023年錄得淨虧損1841.3萬元，2024年成功扭虧爲盈，實現淨利潤4041.2萬元。然而，2025年公司淨利潤回落至2935.4萬元，同比下滑27.36%。
從收入結構來看，公司業務重心正經歷顯著遷移。2023年，多光譜AI模組還是絕對的營收支柱，貢獻了總收入的84.6%。這一格局在2024年公司正式推出多光譜AI大模型服務後迅速改變。至2025年，多光譜AI大模型服務收入大幅增長至3.55億元，佔總收入的53.1%，一躍成爲公司第一大收入來源；而多光譜AI模組收入佔比則收縮至31.3%。毛利率層面，隨着高毛利的大模型服務收入佔比提升，公司整體毛利率由2023年的12.2%持續改善至2025年的22.3%。
現金流持續爲負，回款壓力隱現
盡管營收規模擴張，海清智元的經營性現金流卻呈現出持續淨流出的態勢。招股書顯示，2023年至2025年，公司經營活動產生的現金流量淨額分別爲6957萬元、-649萬元及-1.30億元。公司在解釋現金流狀況時提及，貿易應收款項周轉天數由2024年的60天增加至2025年的95天。資產變動方面，截至2025年末，公司應收票據及應收賬款較期初增加26.6%，而短期借款則激增432.72%。這些數據反映出公司在業務快速擴張的同時，正面臨一定的營運資金壓力。
客戶結構方面，公司主要客戶包括中國領先的國營電信運營商及領先的上市AI公司。2025年，公司前五大客戶收入佔總收入的46.8%，其中最大客戶貢獻了14.1%的份額。
募資投向研發擴張，D輪估值35.5億
據招股書披露，海清智元計劃將本次IPO募集資金用於增強研發能力、擴充生產產能、進行戰略性投資或收購、加速全球市場滲透以及補充一般營運資金。公司在遞表港交所前已完成D輪融資，2025年7月，上海值得九號私募投資基金合夥企業以5000萬元認購公司12.13萬股股份，交易後公司估值達到35.5億元。
股權結構上，招股書顯示，周波先生爲公司控股股東，於股東大會上控制48.87%的投票權，包括直接持有的5.96%，以及通過其作爲執行事務合夥人控制的衆誠天盈、衆正天盈、衆知天盈三家僱員持股平臺間接持有的權益。
此次再闖港股，海清智元帶着“雙料第一”的市場光環，也攜着現金流承壓的現實挑戰。在感知智能市場預計從2025年的2359億元飆升至2029年的4124億元的行業紅利期，公司能否借助資本之力平衡擴張與風控，將是其上市後的重要考驗。
海清智元3月16日二次遞表港交所，民銀資本與浦銀國際聯席保薦。公司2025年營收6.69億元，淨利潤2935.4萬元，在多光譜AI行業及大模型服務領域市佔率居首，但經營性現金流淨流出1.3億元。
新時空聲明： 本內容爲新時空原創內容，復制、轉載或以其他任何方式使用本內容，須注明來源“新時空”或“NewTimeSpace”。新時空及授權的第三方信息提供者竭力確保數據準確可靠，但不保證數據絕對正確。本內容僅供參考，不構成任何投資建議，交易風險自擔。
