3月2日，上海哥瑞利软件股份有限公司向港交所递交上市申请，国泰君安国际与民银资本担任联席保荐人。作为中国泛半导体行业智能制造软件解决方案的主要提供商，哥瑞利软件专注于为半导体、面板、PCB及光伏等先进制造领域提供自主研发的计算机集成制造系统。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，公司在中国泛半导体IMSS市场排名第二，市场份额约11.7%，同时也是该领域国内最大的本土提供商。
来源：招股书
业务模式：深耕泛半导体赛道，全栈自研IMSS覆盖价值链各环节
哥瑞利软件的业务聚焦于泛半导体行业这一高壁垒、高增长的智能制造软件赛道。公司自2007年成立以来，始终专注于为先进制造业量身定制IMSS的研发与商业化，其解决方案涵盖从生产数据采集、设备连接、生产流程管理到大数据分析及人工智能应用的全价值链。
公司的产品体系由五大自主开发平台构成：生产运营平台（以制造执行系统MESwell©为核心）、集成自动化平台、智控数字平台、智能大数据引擎平台以及数字化设备平台。这五大平台共同构成了完整的CIM系统解决方案，能够满足泛半导体行业制造流程复杂、精度要求高、需实时协调的系统性需求。
从收入结构看，CIM软件解决方案是公司的核心收入来源。2023年至2025年，CIM软件解决方案收入分别为1.37亿元、1.95亿元及2.15亿元，占当年总收入的82.7%、78.5%及71.6%。尽管占比有所下降，但绝对值持续增长，体现了公司在核心业务上的稳固地位。同时，智控数字平台、智能大数据引擎平台及数字化设备平台等新兴业务板块收入占比逐步提升，从2023年的合计16.3%增至2025年的27.7%，显示出产品矩阵的多元化拓展成效。
值得一提的是，公司在2023年初成功交付了12寸前道18纳米工艺含核心制造执行系统的国产计算机集成制造系统，这一里程碑标志着其技术水平已具备与国际巨头同台竞争的能力。
客户结构方面，公司服务的下游领域涵盖半导体、显示面板、PCB和光伏等行业。截至2025年末，公司已与超过340家客户建立业务关系，客户数量从2023年的134名增至2025年的198名，新客户数量持续增长。半导体行业客户贡献收入从2023年的7660万元增至2025年的1.25亿元，占当年总收入的41.6%。
截至2025年末，公司研发团队由148名成员组成，占员工总数的26.9%，其中18.9%拥有硕士或更高学位。团队在数学、计算机科学、物理学与半导体技术领域拥有多学科专业知识，为持续创新提供了人才基础。知识产权方面，公司在中国境内取得31项专利、18项商标及159项软件著作权，并已申请超过12项海外专利。
财务表现：收入持续增长，亏损收窄，毛利率改善
来源：招股书
收入方面，公司保持稳健增长。2023年至2025年，营业收入分别为1.65亿元、2.49亿元及3.00亿元，2024年同比增长50.4%，2025年同比增长20.7%。收入增长主要得益于下游泛半导体行业数字化转型需求释放，以及公司在CIM软件解决方案领域的领先地位。
值得关注的是，公司的盈利状况正在持续改善。毛利从2023年的570万元大幅增至2024年的3275万元，2025年进一步增至4264万元；毛利率从2023年的3.4%提升至2024年的13.2%，2025年进一步增至14.2%。毛利率的提升主要得益于规模效应显现、产品结构优化以及成本控制加强。
然而，公司目前仍处于战略性亏损阶段。2023年至2025年，净亏损分别为1.27亿元、1.03亿元及1.04亿元。亏损的主要原因是研发投入较高，同期研发成本分别为6640万元、5900万元及6620万元，占经营开支总额的比例分别为48.5%、43.6%及42.0%。这种高研发投入是技术型企业在成长期的典型特征，旨在构筑长期竞争壁垒。
费用结构方面，除研发开支外，销售及营销开支维持在合理水平，2023年至2025年分别为3760万元、4585万元及4367万元，占收入比例从22.7%下降至14.5%，体现出规模效应下的费用率优化。
市场前景：国产替代加速，行业进入高速成长期
根据弗若斯特沙利文报告，中国泛半导体IMSS市场规模从2020年的11亿元增至2024年的21亿元，复合年增长率达19.2%，呈现高速增长态势。随着国内晶圆厂产能持续扩张、芯片制造工艺向更先进节点推进、以及车规级芯片和第三代半导体需求激增，预计到2029年市场规模将增至66亿元，复合年增长率高达25.4%。
驱动行业增长的核心因素包括：一是政策红利持续释放，“十四五”智能制造发展规划明确提出到2025年70%以上大型制造企业完成数字化转型；二是国产替代需求迫切，海外供应商面临数据安全限制且与国内设备兼容性较差，为本土厂商创造了替代空间；三是技术迭代驱动，AI算法与CIM系统融合大幅提升生产效率，凸显了产品的价值；四是客户需求升级，柔性制造、敏捷生产和碳足迹追踪等新需求催生功能模块扩展。
竞争格局方面，中国泛半导体IMSS市场目前仍由国际厂商占据一定份额，但国产厂商正在快速崛起。哥瑞利软件作为国内最大的本土提供商，已在技术、客户、行业经验等方面建立起先发优势。2024年，公司市场份额约11.7%，位居市场第二、本土第一。
哥瑞利软件以自主研发的CIM系统为核心，产品矩阵逐步向多平台延伸，客户结构持续优化。尽管目前因高研发投入及战略性扩张仍处于亏损阶段，但收入增长与毛利率改善趋势明显。在政策红利、行业扩张、技术升级等多重因素驱动下，中国泛半导体IMSS市场正迎来高速成长期。作为本土龙头，哥瑞利软件若能通过上市融资持续投入技术研发与市场拓展，有望在百亿级市场中进一步扩大领先优势，成为智能制造软件领域的核心参与者。
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