去年以来，全球矿业迎来历史性转折，在全球能源转型与AI需求爆发下，稀缺金属价格持续上涨。
伴随着矿产资源的价格上升，去年上市的佳鑫国际资源(03858.HK)次新股，上市以来股价累计涨幅已经超过了12倍。截至2026年3月11日收盘，公司股价继续冲高，盘中一度涨至176.2港元，最后收盘于151.5港元，涨幅0.87%，当日振幅达到21.30%。
手握全球最大型三氧化钨，上市以来涨幅超12倍
公开资料显示，佳鑫国际资源成立于2014年，是一家扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司，专注开发公司的巴库塔钨矿。
新时空了解到，巴库塔钨矿是佳鑫国际资源的绝对核心业务。据弗若斯特沙利文的资料显示，截至2024年12月31日，巴库塔钨矿是全球最大型三氧化钨（WO₃）矿产资源量露天钨矿，同时也是全球第四大WO₃矿产资源量钨矿（包括露天及地下钨矿），且在单一钨矿中拥有世界最大的设计钨精矿产能。
凭借这一优质资源，公司在行业内占据重要地位，也是凭借这一资源，公司成功登陆了资本市场。
时间拨回2025年8月28日，佳鑫国际资源成功在香港联合交易所主板、以及哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所(AIX)挂牌上市。
据了解，佳鑫国际资源此次IPO全球发售1.098088亿股，占发行完成后总股份的25%，每股发售价10.92港元，募集资金总额约11.99亿港元，所得款净额约10.88亿港元。
作为一家资源企业，佳鑫国际资源在招股时就获得了资本青睐。当时公开发售部分获2041.62倍认购，国际发售部分获21.11倍认购。此外还引入5名基石投资者，合计认购认购5490.44万股(约7638万美元)，占全球发售完成后总股份的约12.50%。
作为一家首家同步登陆两地资本市场的中国钨矿企业。佳鑫国际资源在上市首日早盘，公司就股价飙升至25.54港元，较发行价10.92港元暴涨133.88%，总市值突破112亿港元，创下当时年内港股矿业IPO最高首日涨幅纪录。
截止到2026年3月11日收盘，佳鑫国际资源报价151.5港元，自上市以来，公司股价累计涨幅达到1287.36%，市值达到690.4亿港元。
一期工程运营扭亏，钨价持续大涨
佳鑫国际资源股价持续大涨背后，与公司直接持有的矿产有关。
新时空了解到，中钨在线数据显示，截至3月10日，以人民币吨价计，钨精矿价格已迈进百万元级关口，仲钨酸铵价格涨至145万元水平，钨粉价格触及230万元高位。整体来看，2026年至今钨价涨幅超110%，自2025年初以来累计涨幅约600%。
此外，3月9日起，佳鑫国际资源正式获纳入港股通名单，对于公司来讲，也是一大利好。
公司投资者基础将显著拓宽，内地资金的入场有望持续提升股票流动性与交易活跃度。
在2025年2月初，佳鑫国际资源也发布了盈喜公告，预期2025年公司权益持有人应占利润净额约3亿港元至3.4亿港元，同比转亏为盈。公司在2025年4月展开商业投产，并首次录得收入下，于去年度转亏为盈开始产生利润。
新时空了解到，2025年4月，佳鑫国际资源一期工程（年处理330万吨矿石）正式投入商业生产。开工后的上半年即实现收入1.26亿港元，净亏损收窄至698.9万港元，相较此前年均超8000万港元的亏损大幅改善。
在一期工程后，公司的二期工程将于2027年第一季度投产，矿石处理能力提升至495万吨/年，钨精矿产量预计达1.37万吨，占全球供应比例升至约13%。
第一上海证券在1月初的研究报告中指出，公司正处在一个关键的价值释放拐点，且坐拥世界级核心资产，资源禀赋奠定长期增长基石。公司是市场上稀缺的纯钨矿标的，当前股价具备极高的安全边际和吸引力。预测公司2025-2027年的归属于母公司的净利润分别为4.4亿港元、18.8亿港元和33.8亿港元。给予公司未来12个月的目标价为82.4港元，对应2026年的20倍PE，较现价有76%的上涨空间。
从佳鑫国际资源公布的业绩来看，2025年的净利润不及该券商预测，不过公司的股价涨幅却远高于此。
行业发展步入战略窗口，钨价面临冲高回落风险
新时空了解到，2025年以来，随着地缘政治的紧张不断加剧，各国已经演化为对关键矿产供应链的控制权争夺。麦肯锡在报告指出，资源民族主义正在重塑全球供应链，超过半数关键矿产面临新的出口限制。
作为全球钨资源主导供应国，我国对钨实行“开采总量控制+战略物项出口管制”双重调控。2025年2月，商务部、海关总署对仲钨酸铵等钨相关物项实施出口管制。2026年1月，商务部进一步强化两用物项出口管控，直接触及全球供应链安全预期，推动海外加速战略备库。
在出口管控限制下，需求端却形成强力支撑。江海证券在研报中指出，在光伏领域，钨丝已全面进入规模化应用的爆发阶段。截至2025年，钨丝金刚线在硅片切割环节的市场渗透率已突破60%，2026年全球新增异质结（HJT）装机容量预计将达到80GW，直接带动新增钨需求约6400吨。
此外，军工、半导体与高端制造的订单亦提供刚性支撑。银河证券指出，美国对伊朗的军事行动，将进一步引发各国的军费支出增长以及对武器装备的补库，形成对应用于军工领域的上游钨、钼、锗等金属原材料的新增需求。
随着钨的战略属性在当下国际格局中被空前强化。中金公司指出，海外地缘冲突不断背景下，战略囤库需求有望开启。
2026年初至今，全球战略矿产资源的定价逻辑正在重构。资金高度一致地涌入钨、铀、稀土等“供给受限、需求刚性”的稀缺品种。
在多重利好推动下，佳鑫国际资源股价不断走高。尽管市场对公司2026年业绩给予极高预期，但必须正视，公司刚刚实现商业化，且采矿作业现时集中于哈萨克斯坦的巴库塔钨矿项目，业务运营依赖单一采矿项目，业绩基础尚显薄弱。
此外，钨价持续大幅上涨后，阶段性波动加剧，下游成本传导已显吃力。业内人士指出，当前行业面临四重约束，首当其冲便是价格冲高回落风险。
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