2026年11月4日，医美及生活美容题材表现分化，美丽田园医疗健康（02373.HK）走弱。截至13时36分，公司报价16.780港元，下跌1.70%，成交额约41.40万港元，按最新价计算总市值约41.51亿港元。当日最低触及16.310港元，最高触及17.100港元，振幅达4.63%。
据了解，美丽田园医疗健康产业有限公司于2023年1月16日在港交所主板上市，发行价19.320港元，全球发售4,053.65万股H股（香港公开发售1,216.10万股、国际发售2,837.55万股），每手买卖单位500股，香港公开发售获约22.12倍认购。公司业务分为美容和保健服务、医疗美容服务、亚健康医疗服务三大板块，以「双美+双保健」模式运营；截至2026年6月30日，集团门店总数706家，其中直营395家、加盟311家。现价16.780港元较发行价累计下跌13.15%。
股权架构方面，据港交所权益披露平台，董事长李阳于2026年4月3日申报持有115,185,500股，占已发行有投票权股份45.78%；非执行董事李方雨申报持有115,158,500股、占45.77%；执行董事兼首席执行官连松泳申报持有115,158,500股、占45.77%；崔元俊、牛桂芬、苑惠敏、陈晓梅就同一组股份分别申报115,209,000股至115,236,000股、占45.79%至45.80%。上述申报为一致行动人合计口径，即同一组股份被各人重复申报。机构股东方面，FIL Limited于2026年9月21日增持359,500股后申报持有15,276,000股、占6.07%。
公开上市文件及权益披露显示，公司股权架构涉及离岸家族信托。据港交所权益披露平台，Trident Trust Company (HK) Limited于2026年1月7日申报持有113,151,500股、占当时已发行有投票权股份44.97%，对应三个持股平台：LYBF Management Holdings Limited与LIY Management Holdings Limited各持35,560,000股、占14.13%；LIFY Management Holdings Limited与LFYE Management Holdings Limited各持42,571,500股、占16.92%；LIANSY Family Holdings Limited与Meiyao Holdings Limited各持35,020,000股、占13.92%，三个平台合计恰为113,151,500股。据公开报道引述的招股文件，董事长李阳通过家族信托公司持有公司股份；连松泳的家族信托为EffieA Trust，持有Meiyao Holdings 69.63%权益，崔元俊的家族信托GFA Trust持有18.88%，苑惠敏的家族信托Orthogonal持有10.5%（新浪财经、凤凰网）。李阳、李方雨所涉信托的名称、设立日期、保护人及受益人范围均未见披露。
关于离岸信托，2026年7月24日，财政部、税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026年第21号），将离岸信托的设立、存续、终止全生命周期纳入个人所得税征管体系，确立“设立—存续—终止”三个穿透时点，统一适用20%税率。公告明确，存续期间居民个人离岸信托及该信托持有、控制的境外实体产生的收益，无论是否实际分配，均以该居民个人为纳税人，按年申报缴纳个人所得税。公告第六条明确，居民个人离岸信托存续期间，居民个人转为非居民个人的，以转为非居民个人当日离岸信托财产的市场价值扣除原值后的余额为应纳税所得额，申报缴纳个人所得税。该公告设置的90日补申报窗口自2026年7月24日起算。
经营层面，2026年上半年公司收入18.82亿元人民币，同比增长29.0%；毛利9.67亿元，同比增长34.3%，毛利率51.4%、同比提升2.1个百分点；净利润2.39亿元，同比增长40.2%；公司拥有人应占利润2.22亿元，同比增长43.0%；经调整净利润2.63亿元，同比增长39.9%，经调整净利率14.0%、同比提升1.1个百分点。分业务看，美容和保健服务收入10.95亿元、同比增长35.7%，毛利率44.2%、同比提升2.1个百分点；医疗美容服务收入6.03亿元、同比增长20.9%，毛利率58.9%、同比提升2个百分点；亚健康医疗服务收入1.84亿元、同比增长20%，毛利率69.0%、同比提升6个百分点。运营数据方面，直营门店客流量121万人次、同比增长32.0%，直营门店年化活跃会员22万人、同比增长45.6%。现金流方面，经营活动现金流量净额5.51亿元、同比增长34.4%；截至6月30日，现金及类现金资产合计24.27亿元、同比增长21.5%。并购整合方面，思妍丽自2026年1月并表后上半年贡献收入3.8亿元，经调整净利率由2024年的9.5%提升至11%；奈瑞儿经调整净利率10.8%、同比提升0.4个百分点。
产品与业务动态方面，美丽田园今年内于2月宣布与资生堂达成战略合作，首发专利美白护理；3月完成「美丽田园AI智检」升级，并推动秀可儿品牌焕新；5月发布全新品牌主张「美·不止于此」，联合益普索发布《高端生活美容白皮书》；8月正式启用集团品牌「BFG美田集团」、发布消费医疗品牌「CellCare美田医疗」，同月将奈瑞儿杭州10家门店纳入直营体系、杭州直营门店增至25家，8月18日杭州美田医疗门诊开业。
华创证券认为，公司「内生+外延」双轮驱动成效显著，盈利能力持续提升：毛利率提升主要受益于规模效应下供应链议价能力增强及产品结构优化；销售费用率17.6%、同比上升0.4个百分点，主因多品牌升级带来的推广营销开支增加，管理费用率15.8%、同比下降0.4个百分点，体现内生提效与并购后中后台协同效应。该行指出，三大业务板块均实现量价齐升——美容和保健服务直营收入10.33亿元、同比增长40%，客流增长33%、客单价增长5%；医疗美容服务客流增长24%、客单价增长4%；亚健康医疗服务客单价同比提升11%、盈利能力大幅增强；主品牌美丽田园同店收入（直营会员单店）同比增长5.5%，并购品牌经调整净利率持续走高，验证了公司平台化整合与赋能能力。
