愛芯元智半導體（上海）股份有限公司（00600.HK）於2026年1月30日正式啟動H股招股，發行價定為每股28.20港元，每手100股，入場費2,848.44港元，預計於2026年2月10日在港交所主板掛牌上市。
作為全球視覺端側AI推理晶片領域的領軍企業，愛芯元智憑借其自研的“愛芯通元NPU”與全球首款規模化商用的“愛芯智眸AI-ISP”技術平臺，在智能視覺領域確立了顯著的技術與市場優勢。
然而，與高增長相伴的是持續的巨額研發投入導致的深度虧損，以及半導體行業固有的客戶高度集中、供應鏈依賴及強周期性風險，這使其上市路徑與投資邏輯兼具高潛力與高風險的雙重特征。
來源：招股書
核心看點：技術平臺化優勢與多賽道增長潛力
愛芯元智的核心競爭力在於其原創的“愛芯通元”混合精度NPU與“愛芯智眸”AI-ISP技術平臺。根據灼識咨詢報告，按2024年出貨量計，公司是全球第壹大中高端視覺端側AI推理晶片提供商，同時在全球視覺端側AI推理晶片市場位列前五。其AI-ISP技術更是全球首個實現規模商用的同類解決方案，確立了在圖像感知環節的領先地位。截至2025年9月30日，公司SoC累計出貨量已突破1.65億顆，並已獨立開發並商業化五代SoC產品。
並且，新時空觀察其招股書發現，公司採用“IP縱向疊代+應用橫向拓展”的平臺化研發模式，其核心IP（如NPU、AI-ISP）可在不同產品線間高效復用。這種模式顯著降低了單壹產品的研發成本，並加速了產品上市周期，使其能夠快速響應視覺終端、智能汽車、邊緣AI推理等多個高增長市場的需求。2024年，其終端計算SoC與邊緣計算SoC銷售額分別同比增長約69%和400%。
公司收入目前仍高度依賴終端計算產品（2025年前九個月佔比約87.2%），該業務是其基本盤。而增長亮點在於“兩翼”：智能汽車SoC已成為中國第二大國產智能駕駛SoC供應商（按2024年安裝量計），2025年前九個月銷售額同比激增251.4%；邊緣AI推理產品自2023年推出後快速放量，2025年前九個月銷售額同比增長272.7%，展示了在新興市場的爆發潛力。
財務表現：營收高速擴張，平臺化佈局成果顯現
愛芯元智的財務數據呈現出科技獨角獸典型的成長路徑：收入迅猛增長，研發高強度投入，業務邊界快速拓展。
來源：招股書
收入呈現幾何級數增長：公司商業化能力持續釋放，收入從2022年的5023萬元人民幣，躍升至2023年的2.30億元，並在2024年達到4.73億元，兩年間增長超過8倍，展現了強大的市場拓展與產品落地能力。2025年前九個月收入為2.69億元，增長勢頭穩健。這壹強勁增長主要由核心的視覺終端產品持續放量，以及智能汽車、邊緣AI等新興業務貢獻顯著增量所驅動。
業務結構持續優化，新興賽道貢獻凸顯：收入增長的同時，公司的業務結構正向著更均衡、更具成長性的方向演進。盡管終端計算產品仍是當前收入基石（2025年前九個月佔比約87.2%），但智能汽車SoC與邊緣AI推理產品已成為明確的增長雙引擎。2025年前九個月，這兩大新興業務銷售額同比分別激增251.4%與272.7%，佔總收入比重持續提升，驗證了公司平臺化技術向高價值賽道復用的成功。
研發高投入構築長期技術壁壘：作為技術驅動型公司，愛芯元智始終將研發置於戰略核心。2022年至2024年，研發開支分別為4.46億元、5.15億元、5.89億元，持續的高強度投入是其保持NPU與AI-ISP技術全球領先、並快速疊代五代SoC產品的根本保障。這種“以研發換未來”的策略，為其在智能汽車、邊緣計算等長期賽道中的競爭力奠定了堅實基礎。
招股詳情：產業資本加持，高研發投入模式受考驗
愛芯元智本次上市發行價定為28.20港元，每手100股，入場費2,848.44港元，預計於2026年2月10日在港交所主板掛牌上市。
來源：招股書
本次發行成功引入16名基石投資者，合計認購1.85億美元，佔全球發售股份的48.76%。基石名單產業協同色彩濃厚，包括韋爾半導體（豪威科技）、德賽西威、均勝電子等多家A股知名汽車電子與半導體上市公司，以及雅戈爾旗下投資平臺等。這反映了產業鏈夥伴對公司技術路線及在智能汽車等賽道前景的深度認可與戰略綁定意圖。
風險關註：虧損、依賴與周期的三重挑戰
持續巨額虧損與盈利路徑的不確定性：公司明確表示未來將繼續產生大量研發開支，且短期內難以盈利。高昂的研發投入能否持續轉化為具有競爭力的產品收入和市場份額，並最終跨越盈虧平衡點，是投資者面臨的核心風險。技術疊代失敗或產品商業化不及預期，可能導致投入無法收回。
客戶與供應鏈高度集中風險：公司收入高度依賴有限數量的客戶。2022年至2025年前九個月，前五大客戶收入佔比分別高達91.5%、85.4%、75.2%及75.0%。同時，供應鏈也較為集中，同期前五大供應商採購佔比分別為78.1%、43.0%、64.2%及66.4%。任何主要客戶或供應商關系的重大不利變化，均可能對業務運營造成劇烈沖擊。
行業周期性波動與地緣政治風險：半導體行業具有強周期性，需求、價格和產能波動劇烈。此外，公司業務涉及中美科技領域，國際貿易政策、關稅及技術管制法規的變化可能對其供應鏈、技術合作及市場拓展構成潛在威脅。盡管近期有關稅暫緩利好，但長期不確定性依然存在。
總結
愛芯元智此次赴港上市，呈現了壹家處於高速成長期但尚未盈利的硬科技獨角獸的典型面貌。其在視覺AI推理晶片領域確立的技術領導地位、平臺化的高效研發模式以及在智能汽車等黃金賽道的清晰佈局，構成了其高估值的核心支撐，並獲得了產業資本的強力背書。
然而，投資於此，意味著必須接受其“用巨額虧損換取未來市場”的發展階段。持續擴大的虧損額、高度集中的客戶結構以及半導體行業的固有波動性，都是無法忽視的風險。這並非適合所有投資者的標的，它更吸引那些對AI晶片產業有深刻理解、風險承受能力較強、並願意為長期技術價值買單的投資者。上市後，公司能否在保持技術領先的同時，有效控制虧損幅度、實現關鍵下遊市場的規模化突破，將是其價值驗證的關鍵。
