爱芯元智半导体（上海）股份有限公司（00600.HK）于2026年1月30日正式启动H股招股，发行价定为每股28.20港元，每手100股，入场费2,848.44港元，预计于2026年2月10日在港交所主板挂牌上市。
作为全球视觉端侧AI推理芯片领域的领军企业，爱芯元智凭借其自研的“爱芯通元NPU”与全球首款规模化商用的“爱芯智眸AI-ISP”技术平台，在智能视觉领域确立了显著的技术与市场优势。
然而，与高增长相伴的是持续的巨额研发投入导致的深度亏损，以及半导体行业固有的客户高度集中、供应链依赖及强周期性风险，这使其上市路径与投资逻辑兼具高潜力与高风险的双重特征。
来源：招股书
核心看点：技术平台化优势与多赛道增长潜力
爱芯元智的核心竞争力在于其原创的“爱芯通元”混合精度NPU与“爱芯智眸”AI-ISP技术平台。根据灼识咨询报告，按2024年出货量计，公司是全球第一大中高端视觉端侧AI推理芯片提供商，同时在全球视觉端侧AI推理芯片市场位列前五。其AI-ISP技术更是全球首个实现规模商用的同类解决方案，确立了在图像感知环节的领先地位。截至2025年9月30日，公司SoC累计出货量已突破1.65亿颗，并已独立开发并商业化五代SoC产品。
并且，新时空观察其招股书发现，公司采用“IP纵向迭代+应用横向拓展”的平台化研发模式，其核心IP（如NPU、AI-ISP）可在不同产品线间高效复用。这种模式显著降低了单一产品的研发成本，并加速了产品上市周期，使其能够快速响应视觉终端、智能汽车、边缘AI推理等多个高增长市场的需求。2024年，其终端计算SoC与边缘计算SoC销售额分别同比增长约69%和400%。
公司收入目前仍高度依赖终端计算产品（2025年前九个月占比约87.2%），该业务是其基本盘。而增长亮点在于“两翼”：智能汽车SoC已成为中国第二大国产智能驾驶SoC供应商（按2024年安装量计），2025年前九个月销售额同比激增251.4%；边缘AI推理产品自2023年推出后快速放量，2025年前九个月销售额同比增长272.7%，展示了在新兴市场的爆发潜力。
财务表现：营收高速扩张，平台化布局成果显现
爱芯元智的财务数据呈现出科技独角兽典型的成长路径：收入迅猛增长，研发高强度投入，业务边界快速拓展。
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收入呈现几何级数增长：公司商业化能力持续释放，收入从2022年的5023万元人民币，跃升至2023年的2.30亿元，并在2024年达到4.73亿元，两年间增长超过8倍，展现了强大的市场拓展与产品落地能力。2025年前九个月收入为2.69亿元，增长势头稳健。这一强劲增长主要由核心的视觉终端产品持续放量，以及智能汽车、边缘AI等新兴业务贡献显著增量所驱动。
业务结构持续优化，新兴赛道贡献凸显：收入增长的同时，公司的业务结构正向着更均衡、更具成长性的方向演进。尽管终端计算产品仍是当前收入基石（2025年前九个月占比约87.2%），但智能汽车SoC与边缘AI推理产品已成为明确的增长双引擎。2025年前九个月，这两大新兴业务销售额同比分别激增251.4%与272.7%，占总收入比重持续提升，验证了公司平台化技术向高价值赛道复用的成功。
研发高投入构筑长期技术壁垒：作为技术驱动型公司，爱芯元智始终将研发置于战略核心。2022年至2024年，研发开支分别为4.46亿元、5.15亿元、5.89亿元，持续的高强度投入是其保持NPU与AI-ISP技术全球领先、并快速迭代五代SoC产品的根本保障。这种“以研发换未来”的策略，为其在智能汽车、边缘计算等长期赛道中的竞争力奠定了坚实基础。
招股详情：产业资本加持，高研发投入模式受考验
爱芯元智本次上市发行价定为28.20港元，每手100股，入场费2,848.44港元，预计于2026年2月10日在港交所主板挂牌上市。
来源：招股书
本次发行成功引入16名基石投资者，合计认购1.85亿美元，占全球发售股份的48.76%。基石名单产业协同色彩浓厚，包括韦尔半导体（豪威科技）、德赛西威、均胜电子等多家A股知名汽车电子与半导体上市公司，以及雅戈尔旗下投资平台等。这反映了产业链伙伴对公司技术路线及在智能汽车等赛道前景的深度认可与战略绑定意图。
风险关注：亏损、依赖与周期的三重挑战
持续巨额亏损与盈利路径的不确定性：公司明确表示未来将继续产生大量研发开支，且短期内难以盈利。高昂的研发投入能否持续转化为具有竞争力的产品收入和市场份额，并最终跨越盈亏平衡点，是投资者面临的核心风险。技术迭代失败或产品商业化不及预期，可能导致投入无法收回。
客户与供应链高度集中风险：公司收入高度依赖有限数量的客户。2022年至2025年前九个月，前五大客户收入占比分别高达91.5%、85.4%、75.2%及75.0%。同时，供应链也较为集中，同期前五大供应商采购占比分别为78.1%、43.0%、64.2%及66.4%。任何主要客户或供应商关系的重大不利变化，均可能对业务运营造成剧烈冲击。
行业周期性波动与地缘政治风险：半导体行业具有强周期性，需求、价格和产能波动剧烈。此外，公司业务涉及中美科技领域，国际贸易政策、关税及技术管制法规的变化可能对其供应链、技术合作及市场拓展构成潜在威胁。尽管近期有关税暂缓利好，但长期不确定性依然存在。
总结
爱芯元智此次赴港上市，呈现了一家处于高速成长期但尚未盈利的硬科技独角兽的典型面貌。其在视觉AI推理芯片领域确立的技术领导地位、平台化的高效研发模式以及在智能汽车等黄金赛道的清晰布局，构成了其高估值的核心支撑，并获得了产业资本的强力背书。
然而，投资于此，意味着必须接受其“用巨额亏损换取未来市场”的发展阶段。持续扩大的亏损额、高度集中的客户结构以及半导体行业的固有波动性，都是无法忽视的风险。这并非适合所有投资者的标的，它更吸引那些对AI芯片产业有深刻理解、风险承受能力较强、并愿意为长期技术价值买单的投资者。上市后，公司能否在保持技术领先的同时，有效控制亏损幅度、实现关键下游市场的规模化突破，将是其价值验证的关键。
