據港交所2月24日披露，上海華依科技集團股份有限公司向港交所主板遞交上市申請，農銀國際擔任獨家保薦人。公司已於2021年在上交所科創板上市（688071.SH），此次遞表意在拓展國際融資渠道，進一步推進全球化戰略。
作爲中國領先並具有全球競爭力的新能源汽車動力總成測試平臺，華依科技的業務覆蓋新能源汽車動力總成測試服務、智能駕駛業務及動力總成智能測試設備三大板塊。根據弗若斯特沙利文的資料，2024年在從事新能源汽車動力總成智能測試解決方案業務的中國本土公司中，公司按收益排名第一。
業務模式：三大業務協同發展，測試能力向智能駕駛延伸
華依科技的業務布局由新能源汽車動力總成測試服務、動力總成智能測試設備及智能駕駛三大板塊構成，各板塊之間形成協同效應，共同構築公司的技術壁壘與市場地位。
來源：招股書
動力總成測試服務是公司的核心業務之一。依託自有測試設備，華依科技爲汽車產業鏈客戶提供一體化的測試、工程諮詢及技術開發服務。這一業務不僅是公司收入的穩定來源，更是其技術積累的基石。2023年、2024年及2025年前九個月，該業務收益分別爲1.63億元、2.32億元及1.98億元，佔同期總收益的46.2%、54.8%及51.1%，始終佔據半壁江山。經過二十餘年深耕，公司已建立起深厚的技術壁壘，是中國國家行業標準《發動機冷試技術》的主要起草者，並在國內實現對國際領先競爭對手的進口替代。
動力總成智能測試設備業務同樣是公司的重要收入來源。該業務向國內外市場提供用於關鍵動力總成部件自動化檢測及質量評估的智能測試設備。2023年、2024年及2025年前九個月，該業務收益分別爲1.77億元、1.51億元及1.12億元，佔同期總收益的50.3%、35.6%及29.0%。盡管佔比有所下降，但仍是公司技術變現的重要渠道。
基於測試業務積累的高精度測量技術、虛擬傳感器陣列算法及海量數據，公司成功將技術能力向智能駕駛領域遷移。智能駕駛業務包括兩大方向：一是爲整車提供ADAS性能測試服務，已開發出多元化的專業測試場景；二是制造高精度定位產品，涵蓋慣性導航、衛星導航及組合定位方案，爲智能駕駛系統的感知層提供核心支撐。該業務增長迅猛，收益從2023年的0.12億元躍升至2024年的0.39億元，2025年前九個月更達到0.74億元，佔總收益比例從3.3%快速提升至19.1%。公司僅用五年時間便實現了車規級慣性導航模組的量產，並獲得主流汽車制造商及人形機器人制造商的訂單。
三大業務之間形成了顯著的技術協同。公司自建的測試實驗室及“設備-數據-算法”閉環生態系統，爲高精度定位產品提供了端到端的驗證能力，在無需完全依賴外部測試資源的情況下確保車規級可靠性。同時，通過測試業務積累的龐大整車廠及零部件制造商客戶網絡，也爲智能駕駛產品的交叉銷售提供了現成通道。
在技術實力層面，公司已獲得多項權威認證，包括工信部強檢認證、軟件CMMI5級認證、CNAS系統測試認證及CMA認證。截至2025年9月30日，公司持有130項已授權專利（其中25項爲發明專利），研發人員達115名，佔僱員總數約19.8%。公司還與上海交通大學等高校開展產學研合作，在燃料電池電堆快速活化等前沿領域取得突破，實現了關鍵設備的國產替代。
國際化方面，華依科技的海外業務已拓展至德國、法國、日本、韓國及巴西等國家，客戶涵蓋知名整車廠及汽車零部件制造商。公司已在慕尼黑設立附屬公司，爲歐洲客戶提供新能源汽車動力總成研發服務，此舉也將助力中國整車廠客戶在全球化擴張中獲得本地化支持。
財務表現：收入持續增長，盈利短期承壓
財務數據顯示，華依科技的收入規模保持穩健增長，但受產能擴張帶來的成本前置影響，盈利端短期承壓。
來源：招股書
公司收益由2023年的3.52億元增長20.4%至2024年的4.23億元。增長勢頭在2025年前九個月延續，當期收益達3.86億元，較2024年同期的2.97億元增長30.3%。收入增長主要得益於服務範圍擴大、服務能力增強，以及智能駕駛業務和新能源汽車動力總成測試服務業務的快速拓展。
然而，毛利率呈現下降趨勢，由2023年的39.5%降至2024年的26.7%，並進一步由2024年前九個月的31.0%下滑至2025年同期的21.7%。公司解釋，毛利率下滑主要由於新啓用實驗室及生產線帶來的折舊及公用事業費用增加，導致固定經營成本上升，而新增產能的逐步爬坡使得收益確認存在滯後。這種“成本前置、收益後置”的特徵，是處於產能擴張期的科技型企業的典型現象。
費用端方面，公司保持了相對穩定的研發投入，2023年、2024年及2025年前九個月研發費用分別爲4236萬元、4990萬元及3491萬元，研發費用率維持在10%左右。銷售及營銷費用率則從4.6%略降至3.2%，顯示公司在擴大市場的同時保持了較好的費用控制。
受成本上升及費用前置影響，公司報告期內錄得淨虧損。2023年、2024年及2025年前九個月淨虧損分別爲1591萬元、4575萬元及2926萬元。公司於2026年1月發布的業績預告顯示，2025全年預計將繼續錄得股東應佔淨虧損，主要歸因於固定經營成本上升及部分應收款項受汽車行業競爭加劇影響回收延遲。
客戶集中度方面，2023年、2024年及2025年前九個月，公司前五大客戶收入佔比分別爲33.9%、34.3%及35.4%，其中最大客戶佔比分別爲12.2%、7.8%及8.9%，整體處於健康水平。供應商集中度同期分別爲33.7%、24.3%及32.3%，不存在重大依賴風險。
A+H雙重上市：募資投向技術前沿，加速智能駕駛布局
華依科技的A股於2021年7月在上海證券交易所科創板上市，成爲公司發展的重要裏程碑。此次申請港股上市，意在拓展國際融資渠道，進一步完善全球化布局。
從股權結構看，公司創始人勵寅先生於1998年創立華依科技，帶領公司深耕汽車測試領域二十餘年。公司於2023年至2024年實施了股權激勵計劃，向合資格參與者授予激勵股份，累計發行新增A股超過2.1萬股，體現了對核心人才的重視與綁定。
根據招股書披露，此次H股上市募得資金將主要用於技術研發與產業布局。其中，相當一部分將分配於高精度定位技術的研發，以及多傳感器融合技術及平臺的建設，這兩項投入直接服務於公司智能駕駛業務的深化。同時，資金也將用於業務發展及市場推廣，支持公司擴大市場份額。值得注意的是，公司明確將部分募集資金用於感知技術在具身智能領域的產業布局，顯示出對未來機器人等新興應用場景的前瞻性布局。
從市場前景看，公司所處的賽道具備持續增長潛力。中國汽車測試市場規模預計將從2024年的398億元增長至2029年的506億元，復合年增長率4.9%。隨着新能源汽車滲透率持續提升、智能駕駛技術加速迭代，對先進測試設備及數字化測試平臺的需求將持續釋放。特別是在慣性導航等高精度定位領域，隨着L3級以上自動駕駛的逐步落地，市場空間將進一步打開。
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