据港交所2月24日披露，上海华依科技集团股份有限公司向港交所主板递交上市申请，农银国际担任独家保荐人。公司已于2021年在上交所科创板上市（688071.SH），此次递表意在拓展国际融资渠道，进一步推进全球化战略。
作为中国领先并具有全球竞争力的新能源汽车动力总成测试平台，华依科技的业务覆盖新能源汽车动力总成测试服务、智能驾驶业务及动力总成智能测试设备三大板块。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年在从事新能源汽车动力总成智能测试解决方案业务的中国本土公司中，公司按收益排名第一。
业务模式：三大业务协同发展，测试能力向智能驾驶延伸
华依科技的业务布局由新能源汽车动力总成测试服务、动力总成智能测试设备及智能驾驶三大板块构成，各板块之间形成协同效应，共同构筑公司的技术壁垒与市场地位。
来源：招股书
动力总成测试服务是公司的核心业务之一。依托自有测试设备，华依科技为汽车产业链客户提供一体化的测试、工程咨询及技术开发服务。这一业务不仅是公司收入的稳定来源，更是其技术积累的基石。2023年、2024年及2025年前九个月，该业务收益分别为1.63亿元、2.32亿元及1.98亿元，占同期总收益的46.2%、54.8%及51.1%，始终占据半壁江山。经过二十余年深耕，公司已建立起深厚的技术壁垒，是中国国家行业标准《发动机冷试技术》的主要起草者，并在国内实现对国际领先竞争对手的进口替代。
动力总成智能测试设备业务同样是公司的重要收入来源。该业务向国内外市场提供用于关键动力总成部件自动化检测及质量评估的智能测试设备。2023年、2024年及2025年前九个月，该业务收益分别为1.77亿元、1.51亿元及1.12亿元，占同期总收益的50.3%、35.6%及29.0%。尽管占比有所下降，但仍是公司技术变现的重要渠道。
基于测试业务积累的高精度测量技术、虚拟传感器阵列算法及海量数据，公司成功将技术能力向智能驾驶领域迁移。智能驾驶业务包括两大方向：一是为整车提供ADAS性能测试服务，已开发出多元化的专业测试场景；二是制造高精度定位产品，涵盖惯性导航、卫星导航及组合定位方案，为智能驾驶系统的感知层提供核心支撑。该业务增长迅猛，收益从2023年的0.12亿元跃升至2024年的0.39亿元，2025年前九个月更达到0.74亿元，占总收益比例从3.3%快速提升至19.1%。公司仅用五年时间便实现了车规级惯性导航模组的量产，并获得主流汽车制造商及人形机器人制造商的订单。
三大业务之间形成了显著的技术协同。公司自建的测试实验室及“设备-数据-算法”闭环生态系统，为高精度定位产品提供了端到端的验证能力，在无需完全依赖外部测试资源的情况下确保车规级可靠性。同时，通过测试业务积累的庞大整车厂及零部件制造商客户网络，也为智能驾驶产品的交叉销售提供了现成通道。
在技术实力层面，公司已获得多项权威认证，包括工信部强检认证、软件CMMI5级认证、CNAS系统测试认证及CMA认证。截至2025年9月30日，公司持有130项已授权专利（其中25项为发明专利），研发人员达115名，占雇员总数约19.8%。公司还与上海交通大学等高校开展产学研合作，在燃料电池电堆快速活化等前沿领域取得突破，实现了关键设备的国产替代。
国际化方面，华依科技的海外业务已拓展至德国、法国、日本、韩国及巴西等国家，客户涵盖知名整车厂及汽车零部件制造商。公司已在慕尼黑设立附属公司，为欧洲客户提供新能源汽车动力总成研发服务，此举也将助力中国整车厂客户在全球化扩张中获得本地化支持。
财务表现：收入持续增长，盈利短期承压
财务数据显示，华依科技的收入规模保持稳健增长，但受产能扩张带来的成本前置影响，盈利端短期承压。
来源：招股书
公司收益由2023年的3.52亿元增长20.4%至2024年的4.23亿元。增长势头在2025年前九个月延续，当期收益达3.86亿元，较2024年同期的2.97亿元增长30.3%。收入增长主要得益于服务范围扩大、服务能力增强，以及智能驾驶业务和新能源汽车动力总成测试服务业务的快速拓展。
然而，毛利率呈现下降趋势，由2023年的39.5%降至2024年的26.7%，并进一步由2024年前九个月的31.0%下滑至2025年同期的21.7%。公司解释，毛利率下滑主要由于新启用实验室及生产线带来的折旧及公用事业费用增加，导致固定经营成本上升，而新增产能的逐步爬坡使得收益确认存在滞后。这种“成本前置、收益后置”的特征，是处于产能扩张期的科技型企业的典型现象。
费用端方面，公司保持了相对稳定的研发投入，2023年、2024年及2025年前九个月研发费用分别为4236万元、4990万元及3491万元，研发费用率维持在10%左右。销售及营销费用率则从4.6%略降至3.2%，显示公司在扩大市场的同时保持了较好的费用控制。
受成本上升及费用前置影响，公司报告期内录得净亏损。2023年、2024年及2025年前九个月净亏损分别为1591万元、4575万元及2926万元。公司于2026年1月发布的业绩预告显示，2025全年预计将继续录得股东应占净亏损，主要归因于固定经营成本上升及部分应收款项受汽车行业竞争加剧影响回收延迟。
客户集中度方面，2023年、2024年及2025年前九个月，公司前五大客户收入占比分别为33.9%、34.3%及35.4%，其中最大客户占比分别为12.2%、7.8%及8.9%，整体处于健康水平。供应商集中度同期分别为33.7%、24.3%及32.3%，不存在重大依赖风险。
A+H双重上市：募资投向技术前沿，加速智能驾驶布局
华依科技的A股于2021年7月在上海证券交易所科创板上市，成为公司发展的重要里程碑。此次申请港股上市，意在拓展国际融资渠道，进一步完善全球化布局。
从股权结构看，公司创始人励寅先生于1998年创立华依科技，带领公司深耕汽车测试领域二十余年。公司于2023年至2024年实施了股权激励计划，向合资格参与者授予激励股份，累计发行新增A股超过2.1万股，体现了对核心人才的重视与绑定。
根据招股书披露，此次H股上市募得资金将主要用于技术研发与产业布局。其中，相当一部分将分配于高精度定位技术的研发，以及多传感器融合技术及平台的建设，这两项投入直接服务于公司智能驾驶业务的深化。同时，资金也将用于业务发展及市场推广，支持公司扩大市场份额。值得注意的是，公司明确将部分募集资金用于感知技术在具身智能领域的产业布局，显示出对未来机器人等新兴应用场景的前瞻性布局。
从市场前景看，公司所处的赛道具备持续增长潜力。中国汽车测试市场规模预计将从2024年的398亿元增长至2029年的506亿元，复合年增长率4.9%。随着新能源汽车渗透率持续提升、智能驾驶技术加速迭代，对先进测试设备及数字化测试平台的需求将持续释放。特别是在惯性导航等高精度定位领域，随着L3级以上自动驾驶的逐步落地，市场空间将进一步打开。
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