2026年10月15日，跨境電商題材表現震蕩回調，希音-W（00625.HK）走低。截至15:33分，公司報價36.360港元，下跌4.11%。
據了解，希音-W（00625.HK）於2026年9月1日在港交所主板上市，發行價48.56港元，全球發售約2.8億股B類股份，募集資金總額約136億港元。此次引入7名基石投資者，包括博裕資本、老虎環球基金、泛大西洋投資集團等，合計認購約6,190萬股、約30億港元，佔全球發售股份約22.1%；上述基石投資者所持股份設有六個月禁售期，將於2027年3月初屆滿。
在股權架構上，公司創始人、董事會主席兼首席執行官許仰天持有並控制798,973,148股A類股份及487,090,102股B類股份，佔已發行股份總數約30.3%，並有權行使約49.9%的表決權；苗苗、顧曉慶、任曉慶的表決權分別約14.9%、12.6%、12.6%，四人合計約90%。
據了解，希音公司的股權架構還涉及離岸信託。根據上市文件及中期報告，許仰天爲根據開曼羣島法律設立的自由裁量信託的設立人，其本人及家族成員爲受益人，持股鏈爲該開曼信託→XYT Holdings Limited（英屬維爾京羣島）→Apex Sight Holdings Limited→公司A類及B類股份，其中Apex Sight由許仰天擔任唯一董事；其經該架構持有約30.3%股份，即該部分權益屬離岸信託範圍。苗苗、顧曉慶、任曉慶亦各自爲某自由裁量信託的設立人，分別經Color Park Holdings Limited、Floral Field Holdings Limited、GXQ Holdings Limited、MM Style Limited、RXQ Holdings Limited、Upright Victory Holdings Limited六家中間主體持有權益，四人合計控制約90%表決權。上述信託的名稱、受託人、保護人及設立日期未見披露。
此外，希音-W於9月15日快速納入恆生綜合指數，但按港股通規則，同股不同權公司首次納入須上市滿六個月，公司尚未調入。
關於離岸信託，2026年7月24日，財政部、稅務總局聯合發布《關於離岸信託個人所得稅有關事項的公告》（2026年第21號），將離岸信託的設立、存續、終止全生命周期納入個人所得稅徵管體系，確立“設立—存續—終止”三個穿透時點，統一適用20%稅率。公告明確，存續期間居民個人離岸信託及該信託持有、控制的境外實體產生的收益，無論是否實際分配，均以該居民個人爲納稅人，按年申報繳納個人所得稅。公告第六條明確，居民個人離岸信託存續期間，居民個人轉爲非居民個人的，以轉爲非居民個人當日離岸信託財產的市場價值扣除原值後的餘額爲應納稅所得額，申報繳納個人所得稅。該公告設置的90日補申報窗口自2026年7月24日起算。
國信證券研報指出，21號公告通過“設立即徵稅、存續即穿透、退出即清算”的全環節徵管，從制度層面封堵了利用離岸架構遞延納稅的核心路徑，離岸信託的稅務籌劃價值基本清零，功能收縮至跨境資產隔離與定向傳承場景；未來離岸信託的設立和維護成本將大幅上升，單純以“節稅”爲目的搭建的離岸架構將面臨現金流壓力，相關財富傳承需求將向境內工具結構性分流。
經營層面，9月28日披露的上市後首份中期業績顯示，2026年上半年希音實現淨收入201.34億美元，同比增長1.0%；歸母淨利潤22.99億美元，同比增長111.7%，主要受可轉換可贖回優先股公允價值變動等非經營性因素推動；經調整淨利潤4.99億美元，同比下降55.6%；經營利潤4.93億美元，同比下降52.9%。期內總訂單量5.49億單，同比增長6.4%；過去12個月活躍客戶2.91億；產品收入174.33億美元，同比下降1.9%；服務收入27.01億美元，同比增長24.9%，二季度佔淨收入比例升至12.7%。截至6月末，公司現金儲備152億美元。
摩根大通研報指出，希音股價自IPO以來回調約29%，同期恆生指數跌約5%，短期承壓但低谷只屬暫時；面對美國關稅調整及中東衝突，公司新客戶與訂單量仍保持增長，隨着中東衝突相關成本減退、歐盟業務轉向本地備貨，收入料自第四季度起企穩，盈利有望於2027年一季度開始復蘇。
