新时空研究院 | 2025年港股ETF市场年度报告

新时空 · 2026/01/14 14:29 · 吴泽宇

2025年港股ETF年末总规模达2.47万亿港元，较2024年涨近3倍，景顺QQQ港元ETF贡献超八成增量。科技仍是市场绝对主线，杠杆/反向产品主导涨跌榜，聚焦芯片、AI等前沿领域。中资管理人表现亮眼，11家中有10家获正收益，超九成机构规模实现正增长。全年新发82只产品，杠杆及数字货币类增发明显，香港ETP市场跻身全球第三。

报告机构：新时空研究院

统计区间：2025年度

数据来源：沪深交易所、Wind、新时空研究院

1. 市场成交核心数据

2. 收益端表现：科技依旧是市场绝对主线

3. 机构表现：中资管理人胜率显著提升

4. 规模端变化：宽基类产品规模增长趋势明显

5. 机构格局：超九成机构规模实现正增长

6. 新发产品趋势：杠杆（反向）与数字货币类产品增发明显

7. 总结分析与2026年市场展望

1. 市场成交核心数据

新时空研究院据Wind数据统计显示，2025年度港股 ETF年末总资产管理规模（同名称不同币种产品仅计算港币基金规模）达2.47万亿港元，较2024年底的8906亿港元涨近3倍，为历年最高增量。（新时空特别提示：2025年新上市的景顺QQQETF贡献了港股ETF全年超八成的规模增量）

新时空研究院发现，即便在三四季度市场震荡之际，资金仍未见撤离，反而逢低加码，充分显示投资者对港股的长期配置意愿与坚定信心。持续涌入的“活水”不仅巩固了港股估值修复的基础，也为未来更多创新产品和主题发行提供了肥沃土壤，进一步强化了香港作为亚洲重要资产配置枢纽的地位。

此外，2025年香港ETP（交易所买卖产品，包括交易所买卖基金(ETF)和杠杆及反向产品）迎来了阶段性突破，截至9月底，中国香港的ETP市场成交额已超越韩国和日本，成为全球第三大市场。

2. 收益端表现：科技依旧是市场绝对主线

从ETF涨幅情况来看，因为加入了杠杆机制来放大收益（亏损），所以榜单无论是涨幅前十还是跌幅前十都被杠杆/反向产品所占据。但是也能从中看出一些趋势，科技依旧是当前市场的绝对主线。

涨幅榜前十的基金中有做多三星电子的XL二南三星（07747.HK），也有做多特斯拉的XL二南特斯（07766.HK），还有做多英伟达的XL二南英伟（07788.HK）。

除此之外也有主攻三星、海力士为首韩国市场的TR韩国（02848.HK），以及重仓A股CPO龙头“易中天”的南方中证5G（03193.HK）。

这些产品无一例外都把目标瞄准芯片、人工智能等前沿领域，并且取得不菲收益。

港股ETF涨幅TOP10（2025年）
序号	代码	名称	涨跌幅	跟踪指数	管理公司
1	09747.HK	XL二南三星-U	327.60	三星电子	南方东英资管
2	07747.HK	XL二南三星	327.51	三星电子	南方东英资管
3	07299.HK	FL二南方黄金	136.80	Solactive黄金一日滚动期货指数	南方东英资管
4	09766.HK	XL二南特斯-U	103.98	特斯拉(TESLA)	南方东英资管
5	07766.HK	XL二南特斯	103.13	特斯拉(TESLA)	南方东英资管
6	02848.HK	TR韩国	102.89		德银投资
7	07234.HK	XL二博时中创业	96.37	创业板指(港币)(CNH)	博时基金(国际)
8	03193.HK	南方中证5G	95.04	5G通信	南方东英资管
9	09788.HK	XL二南英伟-U	88.88	英伟达(NVIDIA)	南方东英资管
10	07788.HK	XL二南英伟	88.08	英伟达(NVIDIA)	南方东英资管
数据来源/整理：Wind/新时空研究院统计区间：2025年度

港股ETF跌幅TOP10（2025年）
序号	代码	名称	涨跌幅	跟踪指数	管理公司
1	09799.HK	XL二南策略-U	-87.35	微策投资	南方东英资管
2	07799.HK	XL二南策略	-87.27	微策投资	南方东英资管
3	09366.HK	XI二南特斯-U	-87.23	特斯拉(TESLA)	南方东英资管
4	07366.HK	XI二南特斯	-87.10	特斯拉(TESLA)	南方东英资管
5	07347.HK	XI二南三星	-85.45	三星电子	南方东英资管
6	09347.HK	XI二南三星-U	-85.40	三星电子	南方东英资管
7	07311.HK	XI二南CO	-80.29	COINBASE GLOBAL	南方东英资管
8	09311.HK	XI二南CO-U	-80.22	COINBASE GLOBAL	南方东英资管
9	09388.HK	XI二南英伟-U	-73.73	英伟达(NVIDIA)	南方东英资管
10	07388.HK	XI二南英伟	-73.33	英伟达(NVIDIA)	南方东英资管
数据来源/整理：Wind/新时空研究院统计区间：2025年度

3. 机构表现：中资管理人胜率显著提升

从机构平均收益看，平均收益排名前十位的管理人中，中资占据6席，整体表现各有千秋。中资机构中，中银国际英国保诚资产管理有限公司凭借其指数类以及虚拟货币类ETF的亮眼表现，平均收益超45%；外资方面，World Gold Trust Services, LLC凭借其景顺QQQ港元ETF的赛道优势，在外资管理人中领先。

新时空研究院统计显示，当前11家中资管理人中有10家在2025年度取得正收益，由此可见中资管理人在风险掌控与胜率方面显然更胜一筹。

港股ETF平均收益率排行榜（按管理人）（2025年）
排名	管理人名称	平均收益率（%）
1	中银国际英国保诚资产管理有限公司	45.17
2	World Gold Trust Services, LLC	40.63
3	华夏基金(香港)有限公司	29.52
4	睿亞資產管理有限公司	28.66
5	中国平安资产管理(香港)有限公司	26.53
6	小飞资产管理有限公司	24.56
7	恒生投资管理有限公司	23.05
8	易方达资产管理(香港)有限公司	22.88
9	山证国际资产管理有限公司	22.51
10	招商证券资产管理(香港)有限公司	22.45
11	中国国际金融香港资产管理有限公司	21.88
12	中銀國際英國保誠信託有限公司	19.77
13	未来资产环球投资(香港)有限公司	19.51
14	潘渡有限公司	17.80
15	惠理基金管理香港有限公司	17.17
16	南方东英资产管理有限公司	16.93
17	富邦基金管理(香港)有限公司	16.21
18	盛宝资产管理香港有限公司	15.99
19	三星资产运用(香港)有限公司	15.01
20	Invesco Capital Management LLC	13.91
21	博时基金(国际)有限公司	13.48
22	奧明資產管理香港有限公司	5.20
23	东方汇理资产管理香港有限公司	1.78
24	嘉实国际资产管理有限公司	-0.76
25	辉立资本管理(香港)有限公司	-2.34
26	DWS Investment S.A.	-3.66
27	都会金融香港有限公司	-10.67
28	貝萊德資產管理北亞有限公司	-14.54
29	汇丰投资基金(香港)有限公司	-33.05
数据来源/整理：Wind/新时空研究院统计区间：2025年度（统计说明：管理人旗下港元计价ETF区间算术平均收益率，黄底黑字为中资管理人）

4. 规模端变化：宽基类产品规模增长趋势明显

从港股ETF规模变化分析，宽基指数明显更能吸引到更多资金的瞩目，景顺QQQ港元ETF （03455.HK）堪称2025年规模增长绝对王者，其2025年规模增长超万亿，也体现出资金当下对纳斯达克这类科技赛道的高度重视。

除此之外南方东英富时越南30ETF（03004.HK）也凭借其背后越南市场巨大的人口红利以及经济增速，使其2025年规模增长超600亿。而排名3-10位的产品几乎都是布局中国市场的，由此可见资金对于中国资产的关注度不断提高。

高盛对2026年中国市场持谨慎乐观态度，认为市场将从估值修复转向盈利兑现，AI、出海、政策受益行业及高股东回报公司是核心主线。投资者可关注盈利确定性强的科技、出口链及受益于财政发力的新基建领域，同时警惕房地产与部分传统消费行业的压力。（来源于高盛20260107《2026年中国市场展望》）

而瑞银的观点显然更为积极，其表示经历了表现亮眼的一年后，中国市场的涨势有望在2026年延续，先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎。随着国内投资者入场、全球资本调整配置，中国股市仍有上行空间。（来源于瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）20260105《2026年中国市场展望》）

港股ETF规模增长TOP10（2025年）
序号	代码	名称	规模变动（亿港元）	跟踪指数	管理公司
1	03455.HK	景顺QQQ港元ETF	13,934.88	纳斯达克100	Invesco Capital Management LLC
2	03004.HK	南方东英富时越南30ETF	601.01	富时越南30价格指数	南方东英资产管理有限公司
3	03033.HK	南方东英恒生科技ETF	339.69	恒生科技	南方东英资产管理有限公司
4	03416.HK	Global X国指备兑ETF	166.30	恒生中国企业指数	未来资产环球投资(香港)有限公司
5	02828.HK	恒生中国企业ETF	94.82	恒生中国企业指数	恒生投资管理有限公司
6	03067.HK	iShares恒生科技ETF	90.95	恒生科技	貝萊德資產管理北亞有限公司
7	03466.HK	恒生高股息30指数ETF	65.26	恒生高息股30	恒生投资管理有限公司
8	03443.HK	南方东英富时香港股票ETF	55.08		南方东英资产管理有限公司
9	02839.HK	华夏MSCI中国A50ETF	51.22	MSCI中国A50互联互通	华夏基金(香港)有限公司
10	02801.HK	iShares核心MSCI中国ETF	50.82	MSCI中国(美元)	貝萊德資產管理北亞有限公司
数据来源/整理：Wind/新时空研究院统计区间：2025年度

而流出方面，也能看出2025年资金的风险偏好有所加强，包括iShares中国政府债券ETF（02829.HK），iShares富时中国A50ETF（02822.HK）等防御类资产整体规模萎缩比较严重。

此外部分科技类产品诸如南方东英2倍做多恒生ETF（07200.HK）、Global X恒生科技ETF（02837.HK）也有获利了结情绪蔓延。

港股ETF规模下滑TOP10（2025年）
序号	代码	名称	规模变动（亿港元）	跟踪指数	管理公司
1	07200.HK	南方东英2倍做多恒生ETF	-24.60	恒生指数	南方东英资产管理有限公司
2	02800.HK	恒生盈富ETF	-23.91	恒生指数	恒生投资管理有限公司
3	02823.HK	iShares富时中国A50ETF	-18.93	富时中国A50	貝萊德資產管理北亞有限公司
4	02829.HK	iShares中国政府债券ETF	-16.22		貝萊德資產管理北亞有限公司
5	02822.HK	南方富时中国A50ETF	-15.77	富时中国A50	南方东英资产管理有限公司
6	02837.HK	Global X恒生科技ETF	-11.81	恒生科技	未来资产环球投资(香港)有限公司
7	03160.HK	华夏MSCI日股(美元对冲)ETF	-10.20		华夏基金(香港)有限公司
8	03040.HK	Global X MSCI中国ETF	-8.91	MSCI中国(美元)	未来资产环球投资(香港)有限公司
9	03410.HK	恒生日本东证100ETF	-3.90	东证全收益指数	恒生投资管理有限公司
10	03199.HK	工银南方东英富时中国国债ETF	-2.70		南方东英资产管理有限公司
数据来源/整理：Wind/新时空研究院统计区间：2025年度

5. 机构格局：超九成机构规模实现正增长

从机构角度看，2025年整体维持流入趋势，29家公募机构中，有27家在2025年规模取得正增长，比例超90%。

具体来看 Invesco Capital Management LLC凭借景顺QQQ港元ETF （03455.HK）规模狂增万亿的优势，断崖式领先其他公募机构。而中资机构中南方东英资产管理有限公司凭借其产品多样化以及杠杆产品的布局优势，2025年规模增长超千亿，位居中资机构榜首。

值得注意的是，所有中资机构在2025年度规模均实现正增长，由此可见中资机构在规模和产品的管理层面显然更具优势，同时也更受到市场资金的青睐。

中信证券从多个维度剖析了港股市场2026年的配置价值，其中指出：宏观催化来看，展望2026年，港股将受益于内部的重要五年规划开年政策的催化，以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松政策，特别是美国和日本。微观视角来看，港股不仅具备了国内完整的优质AI产业链公司(包括基础设施、软硬件、应用)，叠加越来越多的优质龙头A股企业赴港上市，预计港股将受益于境内外市场的流动性外溢和AI叙事的持续催化。（来源于中信证券20251119《港股2026年度策略：内外部催化下，港股的戴维斯双击》）

港股ETF规模变动榜（按管理人）（2025年）
排名	管理人名称	规模变化（亿元）
1	Invesco Capital Management LLC	13934.88
2	南方东英资产管理有限公司	1084.14
3	未来资产环球投资(香港)有限公司	254.36
4	貝萊德資產管理北亞有限公司	164.56
5	恒生投资管理有限公司	154.47
6	华夏基金(香港)有限公司	86.69
7	中国平安资产管理(香港)有限公司	51.65
8	盛宝资产管理香港有限公司	14.83
9	易方达资产管理(香港)有限公司	13.37
10	睿亞資產管理有限公司	12.76
11	中银国际英国保诚资产管理有限公司	7.65
12	惠理基金管理香港有限公司	5.80
13	中国国际金融香港资产管理有限公司	3.77
14	DWS Investment S.A.	3.64
15	富邦基金管理(香港)有限公司	3.12
16	招商证券资产管理(香港)有限公司	2.50
17	小飞资产管理有限公司	2.16
18	汇丰投资基金(香港)有限公司	1.79
19	潘渡有限公司	0.67
20	博时基金(国际)有限公司	0.28
21	东方汇理资产管理香港有限公司	0.12
22	嘉实国际资产管理有限公司	0.09
23	奧明資產管理香港有限公司	0.04
24	World Gold Trust Services, LLC	0.04
25	中銀國際英國保誠信託有限公司	0.02
26	辉立资本管理(香港)有限公司	0.01
27	山证国际资产管理有限公司	0.01
28	都会金融香港有限公司	-0.02
29	三星资产运用(香港)有限公司	-1.20
数据来源/整理：Wind/新时空研究院统计区间：2025年度（统计说明：黄底黑字为中资管理人）

6. 新发产品趋势：杠杆（反向）与数字货币类产品增发明显

新发产品方面，2025年全年共新发产品（交易所买卖产品，包括交易所买卖基金(ETF)和杠杆及反向产品）共计82只，超越2024年63只新发产品，市场活跃度持续保持上升态势。

从机构角度看，中资机构的响应显然更为积极，包括南方东英、工银瑞信、华夏基金（香港）、易方达资管（香港）在内的多家中资机构在2025年度新发产品。

从时间线看，2025年上半年新发产品主要以杠杆类产品为主，包括南方东英2倍做多特斯拉 ETF、南方东英2倍做多三星电子 ETF等产品。而2025年下半年开始虚拟货币类ETF的发行明显增多，包括工银KWEB中证中国互联网ETF、华夏人民币数字货币ETF、潘渡以太币ETF等产品相继落地。

新时空统计数据指出，2025年港股新发ETF呈现“数量多、主题细、规模快”三大特征，或是香港与内地交易所产品扩容最激进的一年。

7. 总结分析与2026年市场展望

新时空研究院总结分析，2025年资金端在南下+本地双双井喷的助力下，港股ETF市场的整体表现可圈可点。其中科技及生物科技产品备受投资者青睐，6只生物科技、科技主题新品纳入南向，为后续常态化扩容铺路。与此同时，亚洲首批个股杠杆/反向产品、全球首只韩股杠杆ETF相继落地，为日内交易提供新工具。机构层面，多数机构凭借规模化与专业化的优势在2025年度交出满意答卷，其中中资机构在收益率和稳定性方面更胜一筹。

展望2026，国泰海通证券表达出乐观态度，其认为尽管外部环境仍充满变数，但新的机遇正加速涌现——AI浪潮方兴未艾，全球宽松周期延续，与此同时国内重要规划全面启动，多重力量共振下港股有望乘势而上、迈向新高度。（来源于国泰海通20251104《2026年港股能否牛途继续？》）

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