新時空研究院 | 2025年港股ETF市場年度報告

新時空 · 2026/01/14 14:29 · 吳澤宇

2025年港股ETF年末總規模達2.47萬億港元，較2024年漲近3倍，景順QQQ港元ETF貢獻超八成增量。科技仍是市場絕對主線，杠桿/反向產品主導漲跌榜，聚焦晶片、AI等前沿領域。中資管理人表現亮眼，11家中有10家獲正收益，超九成機構規模實現正增長。全年新發82只產品，杠桿及數字貨幣類增發明顯，香港ETP市場躋身全球第三。

報告機構：新時空研究院

統計區間：2025年度

數據來源：滬深交易所、Wind、新時空研究院

1. 市場成交核心數據

2. 收益端表現：科技依舊是市場絕對主線

3. 機構表現：中資管理人勝率顯著提升

4. 規模端變化：寬基類產品規模增長趨勢明顯

5. 機構格局：超九成機構規模實現正增長

6. 新發產品趨勢：杠桿（反向）與數字貨幣類產品增發明顯

7. 總結分析與2026年市場展望

1. 市場成交核心數據

新時空研究院據Wind數據統計顯示，2025年度港股 ETF年末總資產管理規模（同名稱不同幣種產品僅計算港幣基金規模）達2.47萬億港元，較2024年底的8906億港元漲近3倍，為歷年最高增量。（新時空特別提示：2025年新上市的景順QQQETF貢獻了港股ETF全年超八成的規模增量）

新時空研究院發現，即便在三四季度市場震蕩之際，資金仍未見撤離，反而逢低加碼，充分顯示投資者對港股的長期配置意願與堅定信心。持續湧入的“活水”不僅鞏固了港股估值修復的基礎，也為未來更多創新產品和主題發行提供了肥沃土壤，進壹步強化了香港作為亞洲重要資產配置樞紐的地位。

此外，2025年香港ETP（交易所買賣產品，包括交易所買賣基金(ETF)和杠桿及反向產品）迎來了階段性突破，截至9月底，中國香港的ETP市場成交額已超越韓國和日本，成為全球第三大市場。

2. 收益端表現：科技依舊是市場絕對主線

從ETF漲幅情況來看，因為加入了杠桿機制來放大收益（虧損），所以榜單無論是漲幅前十還是跌幅前十都被杠桿/反向產品所佔據。但是也能從中看出壹些趨勢，科技依舊是當前市場的絕對主線。

漲幅榜前十的基金中有做多三星電子的XL二南三星（07747.HK），也有做多特斯拉的XL二南特斯（07766.HK），還有做多英偉達的XL二南英偉（07788.HK）。

除此之外也有主攻三星、海力士為首韓國市場的TR韓國（02848.HK），以及重倉A股CPO龍頭“易中天”的南方中證5G（03193.HK）。

這些產品無壹例外都把目標瞄準晶片、人工智能等前沿領域，並且取得不菲收益。

港股ETF漲幅TOP10（2025年）
序號	代碼	名稱	漲跌幅	跟蹤指數	管理公司
1	09747.HK	XL二南三星-U	327.60	三星電子	南方東英資管
2	07747.HK	XL二南三星	327.51	三星電子	南方東英資管
3	07299.HK	FL二南方黃金	136.80	Solactive黃金壹日滾動期貨指數	南方東英資管
4	09766.HK	XL二南特斯-U	103.98	特斯拉(TESLA)	南方東英資管
5	07766.HK	XL二南特斯	103.13	特斯拉(TESLA)	南方東英資管
6	02848.HK	TR韓國	102.89		德銀投資
7	07234.HK	XL二博時中創業	96.37	創業板指(港幣)(CNH)	博時基金(國際)
8	03193.HK	南方中證5G	95.04	5G通信	南方東英資管
9	09788.HK	XL二南英偉-U	88.88	英偉達(NVIDIA)	南方東英資管
10	07788.HK	XL二南英偉	88.08	英偉達(NVIDIA)	南方東英資管
數據來源/整理：Wind/新時空研究院統計區間：2025年度

港股ETF跌幅TOP10（2025年）
序號	代碼	名稱	漲跌幅	跟蹤指數	管理公司
1	09799.HK	XL二南策略-U	-87.35	微策投資	南方東英資管
2	07799.HK	XL二南策略	-87.27	微策投資	南方東英資管
3	09366.HK	XI二南特斯-U	-87.23	特斯拉(TESLA)	南方東英資管
4	07366.HK	XI二南特斯	-87.10	特斯拉(TESLA)	南方東英資管
5	07347.HK	XI二南三星	-85.45	三星電子	南方東英資管
6	09347.HK	XI二南三星-U	-85.40	三星電子	南方東英資管
7	07311.HK	XI二南CO	-80.29	COINBASE GLOBAL	南方東英資管
8	09311.HK	XI二南CO-U	-80.22	COINBASE GLOBAL	南方東英資管
9	09388.HK	XI二南英偉-U	-73.73	英偉達(NVIDIA)	南方東英資管
10	07388.HK	XI二南英偉	-73.33	英偉達(NVIDIA)	南方東英資管
數據來源/整理：Wind/新時空研究院統計區間：2025年度

3. 機構表現：中資管理人勝率顯著提升

從機構平均收益看，平均收益排名前十位的管理人中，中資佔據6席，整體表現各有千秋。中資機構中，中銀國際英國保誠資產管理有限公司憑借其指數類以及虛擬貨幣類ETF的亮眼表現，平均收益超45%；外資方面，World Gold Trust Services, LLC憑借其景順QQQ港元ETF的賽道優勢，在外資管理人中領先。

新時空研究院統計顯示，當前11家中資管理人中有10家在2025年度取得正收益，由此可見中資管理人在風險掌控與勝率方面顯然更勝壹籌。

港股ETF平均收益率排行榜（按管理人）（2025年）
排名	管理人名稱	平均收益率（%）
1	中銀國際英國保誠資產管理有限公司	45.17
2	World Gold Trust Services, LLC	40.63
3	華夏基金(香港)有限公司	29.52
4	睿亞資產管理有限公司	28.66
5	中國平安資產管理(香港)有限公司	26.53
6	小飛資產管理有限公司	24.56
7	恒生投資管理有限公司	23.05
8	易方達資產管理(香港)有限公司	22.88
9	山證國際資產管理有限公司	22.51
10	招商證券資產管理(香港)有限公司	22.45
11	中國國際金融香港資產管理有限公司	21.88
12	中銀國際英國保誠信託有限公司	19.77
13	未來資產環球投資(香港)有限公司	19.51
14	潘渡有限公司	17.80
15	惠理基金管理香港有限公司	17.17
16	南方東英資產管理有限公司	16.93
17	富邦基金管理(香港)有限公司	16.21
18	盛寶資產管理香港有限公司	15.99
19	三星資產運用(香港)有限公司	15.01
20	Invesco Capital Management LLC	13.91
21	博時基金(國際)有限公司	13.48
22	奧明資產管理香港有限公司	5.20
23	東方匯理資產管理香港有限公司	1.78
24	嘉實國際資產管理有限公司	-0.76
25	輝立資本管理(香港)有限公司	-2.34
26	DWS Investment S.A.	-3.66
27	都會金融香港有限公司	-10.67
28	貝萊德資產管理北亞有限公司	-14.54
29	匯豐投資基金(香港)有限公司	-33.05
數據來源/整理：Wind/新時空研究院統計區間：2025年度（統計說明：管理人旗下港元計價ETF區間算術平均收益率，黃底黑字為中資管理人）

4. 規模端變化：寬基類產品規模增長趨勢明顯

從港股ETF規模變化分析，寬基指數明顯更能吸引到更多資金的矚目，景順QQQ港元ETF （03455.HK）堪稱2025年規模增長絕對王者，其2025年規模增長超萬億，也體現出資金當下對納斯達克這類科技賽道的高度重視。

除此之外南方東英富時越南30ETF（03004.HK）也憑借其背後越南市場巨大的人口紅利以及經濟增速，使其2025年規模增長超600億。而排名3-10位的產品幾乎都是佈局中國市場的，由此可見資金對於中國資產的關註度不斷提高。

高盛對2026年中國市場持謹慎樂觀態度，認為市場將從估值修復轉向盈利兌現，AI、出海、政策受益行業及高股東回報公司是核心主線。投資者可關註盈利確定性強的科技、出口鏈及受益於財政發力的新基建領域，同時警惕房地產與部分傳統消費行業的壓力。（來源於高盛20260107《2026年中國市場展望》）

而瑞銀的觀點顯然更為積極，其表示經歷了表現亮眼的壹年後，中國市場的漲勢有望在2026年延續，先進制造業和科技自立自強成為新的增長引擎。隨著國內投資者入場、全球資本調整配置，中國股市仍有上行空間。（來源於瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）20260105《2026年中國市場展望》）

港股ETF規模增長TOP10（2025年）
序號	代碼	名稱	規模變動（億港元）	跟蹤指數	管理公司
1	03455.HK	景順QQQ港元ETF	13,934.88	納斯達克100	Invesco Capital Management LLC
2	03004.HK	南方東英富時越南30ETF	601.01	富時越南30價格指數	南方東英資產管理有限公司
3	03033.HK	南方東英恒生科技ETF	339.69	恒生科技	南方東英資產管理有限公司
4	03416.HK	Global X國指備兌ETF	166.30	恒生中國企業指數	未來資產環球投資(香港)有限公司
5	02828.HK	恒生中國企業ETF	94.82	恒生中國企業指數	恒生投資管理有限公司
6	03067.HK	iShares恒生科技ETF	90.95	恒生科技	貝萊德資產管理北亞有限公司
7	03466.HK	恒生高股息30指數ETF	65.26	恒生高息股30	恒生投資管理有限公司
8	03443.HK	南方東英富時香港股票ETF	55.08		南方東英資產管理有限公司
9	02839.HK	華夏MSCI中國A50ETF	51.22	MSCI中國A50互聯互通	華夏基金(香港)有限公司
10	02801.HK	iShares核心MSCI中國ETF	50.82	MSCI中國(美元)	貝萊德資產管理北亞有限公司
數據來源/整理：Wind/新時空研究院統計區間：2025年度

而流出方面，也能看出2025年資金的風險偏好有所加強，包括iShares中國政府債券ETF（02829.HK），iShares富時中國A50ETF（02822.HK）等防禦類資產整體規模萎縮比較嚴重。

此外部分科技類產品諸如南方東英2倍做多恒生ETF（07200.HK）、Global X恒生科技ETF（02837.HK）也有獲利了結情緒蔓延。

港股ETF規模下滑TOP10（2025年）
序號	代碼	名稱	規模變動（億港元）	跟蹤指數	管理公司
1	07200.HK	南方東英2倍做多恒生ETF	-24.60	恒生指數	南方東英資產管理有限公司
2	02800.HK	恒生盈富ETF	-23.91	恒生指數	恒生投資管理有限公司
3	02823.HK	iShares富時中國A50ETF	-18.93	富時中國A50	貝萊德資產管理北亞有限公司
4	02829.HK	iShares中國政府債券ETF	-16.22		貝萊德資產管理北亞有限公司
5	02822.HK	南方富時中國A50ETF	-15.77	富時中國A50	南方東英資產管理有限公司
6	02837.HK	Global X恒生科技ETF	-11.81	恒生科技	未來資產環球投資(香港)有限公司
7	03160.HK	華夏MSCI日股(美元對沖)ETF	-10.20		華夏基金(香港)有限公司
8	03040.HK	Global X MSCI中國ETF	-8.91	MSCI中國(美元)	未來資產環球投資(香港)有限公司
9	03410.HK	恒生日本東證100ETF	-3.90	東證全收益指數	恒生投資管理有限公司
10	03199.HK	工銀南方東英富時中國國債ETF	-2.70		南方東英資產管理有限公司
數據來源/整理：Wind/新時空研究院統計區間：2025年度

5. 機構格局：超九成機構規模實現正增長

從機構角度看，2025年整體維持流入趨勢，29家公募機構中，有27家在2025年規模取得正增長，比例超90%。

具體來看 Invesco Capital Management LLC憑借景順QQQ港元ETF （03455.HK）規模狂增萬億的優勢，斷崖式領先其他公募機構。而中資機構中南方東英資產管理有限公司憑借其產品多樣化以及杠桿產品的佈局優勢，2025年規模增長超千億，位居中資機構榜首。

值得註意的是，所有中資機構在2025年度規模均實現正增長，由此可見中資機構在規模和產品的管理層面顯然更具優勢，同時也更受到市場資金的青睞。

中信證券從多個維度剖析了港股市場2026年的配置價值，其中指出：宏觀催化來看，展望2026年，港股將受益於內部的重要五年規劃開年政策的催化，以及外部主要經濟體的“財政+貨幣”雙寬鬆政策，特別是美國和日本。微觀視角來看，港股不僅具備了國內完整的優質AI產業鏈公司(包括基礎設施、軟硬件、應用)，疊加越來越多的優質龍頭A股企業赴港上市，預計港股將受益於境內外市場的流動性外溢和AI敘事的持續催化。（來源於中信證券20251119《港股2026年度策略：內外部催化下，港股的戴維斯雙擊》）

港股ETF規模變動榜（按管理人）（2025年）
排名	管理人名稱	規模變化（億元）
1	Invesco Capital Management LLC	13934.88
2	南方東英資產管理有限公司	1084.14
3	未來資產環球投資(香港)有限公司	254.36
4	貝萊德資產管理北亞有限公司	164.56
5	恒生投資管理有限公司	154.47
6	華夏基金(香港)有限公司	86.69
7	中國平安資產管理(香港)有限公司	51.65
8	盛寶資產管理香港有限公司	14.83
9	易方達資產管理(香港)有限公司	13.37
10	睿亞資產管理有限公司	12.76
11	中銀國際英國保誠資產管理有限公司	7.65
12	惠理基金管理香港有限公司	5.80
13	中國國際金融香港資產管理有限公司	3.77
14	DWS Investment S.A.	3.64
15	富邦基金管理(香港)有限公司	3.12
16	招商證券資產管理(香港)有限公司	2.50
17	小飛資產管理有限公司	2.16
18	匯豐投資基金(香港)有限公司	1.79
19	潘渡有限公司	0.67
20	博時基金(國際)有限公司	0.28
21	東方匯理資產管理香港有限公司	0.12
22	嘉實國際資產管理有限公司	0.09
23	奧明資產管理香港有限公司	0.04
24	World Gold Trust Services, LLC	0.04
25	中銀國際英國保誠信託有限公司	0.02
26	輝立資本管理(香港)有限公司	0.01
27	山證國際資產管理有限公司	0.01
28	都會金融香港有限公司	-0.02
29	三星資產運用(香港)有限公司	-1.20
數據來源/整理：Wind/新時空研究院統計區間：2025年度（統計說明：黃底黑字為中資管理人）

6. 新發產品趨勢：杠桿（反向）與數字貨幣類產品增發明顯

新發產品方面，2025年全年共新發產品（交易所買賣產品，包括交易所買賣基金(ETF)和杠桿及反向產品）共計82只，超越2024年63只新發產品，市場活躍度持續保持上升態勢。

從機構角度看，中資機構的響應顯然更為積極，包括南方東英、工銀瑞信、華夏基金（香港）、易方達資管（香港）在內的多家中資機構在2025年度新發產品。

從時間線看，2025年上半年新發產品主要以杠桿類產品為主，包括南方東英2倍做多特斯拉 ETF、南方東英2倍做多三星電子 ETF等產品。而2025年下半年開始虛擬貨幣類ETF的發行明顯增多，包括工銀KWEB中證中國互聯網ETF、華夏人民幣數字貨幣ETF、潘渡以太幣ETF等產品相繼落地。

新時空統計數據指出，2025年港股新發ETF呈現“數量多、主題細、規模快”三大特征，或是香港與內地交易所產品擴容最激進的壹年。

7. 總結分析與2026年市場展望

新時空研究院總結分析，2025年資金端在南下+本地雙雙井噴的助力下，港股ETF市場的整體表現可圈可點。其中科技及生物科技產品備受投資者青睞，6只生物科技、科技主題新品納入南向，為後續常態化擴容鋪路。與此同時，亞洲首批個股杠桿/反向產品、全球首只韓股杠桿ETF相繼落地，為日內交易提供新工具。機構層面，多數機構憑借規模化與專業化的優勢在2025年度交出滿意答卷，其中中資機構在收益率和穩定性方面更勝壹籌。

展望2026，國泰海通證券表達出樂觀態度，其認為盡管外部環境仍充滿變數，但新的機遇正加速湧現——AI浪潮方興未艾，全球寬鬆周期延續，與此同時國內重要規劃全面啟動，多重力量共振下港股有望乘勢而上、邁向新高度。（來源於國泰海通20251104《2026年港股能否牛途繼續？》）

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