被称为“中式面馆第一股”的遇见小面(Xiao Noodles) (02408.HK)在资本市场遇冷，股价表现低迷。
上市后股价跌幅近40%，基石投资者浮亏超800万美元
公开资料显示，遇见小面2014年在广州创立，主营重庆小面，产品涵盖面条、米饭、小吃和饮料，品牌slogan为“不在重庆，遇见小面”。
2025年4月15日，遇见小面首次向港交所递交招股书。初次失效之后，遇见小面随后又在2025年10月15日更新招股书，进行二次递表。
此后在2025年11月17日，遇见小面已通过上市聆讯，10天后便启动港股IPO全球招股。
新时空研究院了解到，2025年12月5日，遇见小面在港交所挂牌敲钟，公司首发每股定价7.04港元，预计所得款项总额为6.85亿港元。
遇见小面作为中式面馆赛道首个上市标的，IPO曾备受关注。在招股阶段，香港公开发售获约426倍超额认购的场景，高瓴资本、海底捞等知名机构更是现身基石投资者名单。
不过上市首日，遇见小面，首日开盘报5港元，较发行价低开28.98%。这一表现与上市前超额认购的场景，形成了鲜明对比。首日最终收盘报收5.08港元，跌幅收窄至27.84%，上市首日总市值也来到36.1亿港元。
遇见小面股价在经过几天的震荡之后，公司的股价并未有明显反弹，反而迎来连续滑坡式的下跌。
新时空研究院观察到，遇见小面在2025年12月18日至2025年12月29日的6个交易日中，连续下跌，期间跌幅达到14.83%。
截至到2026年1月20日收盘，遇见小面的收盘价来到4.41港元/股，较首发价格下跌37.36%。
根据招股书，遇见小面基石投资者合计认购2200万美元（约1.71亿港元）的发售股份，占募集资金总额的25%。以发行价7.04港元，1月20日收盘价4.41港元粗略计算，基石投资组合的整体浮亏超过800万美元。
扭亏为赢，门店快速扩张
从遇见小面当下的股价表现来看，公司上市之前和上市后，在资本市场的表现形成鲜明反差。
与上市后在二级市场遇冷不同，遇见小面自创立以来，就进入资本视野，深受青睐。11年间完成8轮投资，股东来自VC、餐饮、房地产等各个领域，包括青骢资本、九毛九、奇昕控股、喜家德水饺创始人高德福、碧桂园控股的汇碧一号等。
在业绩表现上，遇见小面2022年至2024年的营业收入从4.18亿元增长至11.54亿元，2025年上半年营收达7.03亿元，同比增长33.8%。
在营收快速增长下，遇见小面在2023年扭亏为盈，2024年净利润增至6070万元，2025年上半年净利润为4183万元，同比增长95.8%。
招股书显示，遇见小面从2022年初至2025年11月，遇见小面旗下餐厅数量由133家扩张至465家，增幅达249.6%，触及中国内地22个城市，并新拓展香港市场。
截至11月18日，遇见小面有115家新餐厅处于开业前筹备阶段，其中包括将在新加坡启动的海外首店。
遇见小面2019年开放加盟，2022至2024年加盟店数量分别是59家、69家、81家，截至2025年6月30日为86家。
同时，遇见小面计划于2026年、2027年及2028年分别新开设150至180家、170至200家及200至230家直营及特许经营餐厅。
经营质量担忧，核心指标均有下降
快速扩张之下，如何平衡经营规模与经营质量之间的关系成为遇见小面高质量发展的重要课题。遇见小面在招股书中坦言，业务扩张速度加快，可能导致风险和不确定性不断增加。
招股书显示，近年来，遇见小面持续以主动降价及降本增效换取盈利空间，然而价格下调策略并未带动翻座率、单店销售额的增长。
数据显示，遇见小面直营及特许经营餐厅的订单平均消费额从2022年的36.2元和36.0元，降至2023年的34.2元和33.5元，2025年上半年又进一步降至31.8元和30.9元。
遇见小面直营及加盟店的整体翻座率由2022年的3.1及3.0，升至2023年的3.9及3.6，并于2024年保持在3.8及3.6的相对稳定水平，不过在2025年上半年，其直营及加盟店的整体翻座率为3.4及3.1，低于上年同期的3.8及3.6。
2022至2024年，遇见小面直营店的单店日均销售额分别是11881元、13997元、12410元，加盟店的分别是11672元、13554元、12376元；2025年上半年，直营店和加盟店的该项数据分别是11805元、11493元。
从遇见小面单店销售额来看，2024年和2025年上半年的单店销售额均呈现出下降态势。
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