连续5日的下跌，让2026年年初上市的瑞博生物-B(Ribo Life)(06938.HK)股价已经接近于发行价。
新时空注意到，2026年1月9日上市的瑞博生物，近期股价连续下跌，2月2日单日跌幅达到10.76%，收盘报价61.40港元，距离发行价仅一步之遥。
基石认购近50%全球发售股份，股价跌至发行价附近
这家2007年成立的老牌药企瑞博生物，自2020年折戟科创板后，如今成功登录了港股，与上市前的火热资本热情相比，上市后的二级市场，亲密期或许不足1个月。
新时空了解，2025年12月31日至2026年1月6日，瑞博生物招股期间期间获得了投资者的热情。数据显示，公司香港公开发售获得 42771份有效申请，认购倍数高达101.06倍。最终公开发售股份被回拨，达到2748800股，占全球发售股份的8.7%。国际配售部分同样获得超额认购，获16.7倍认购。
此外，有多达11家基石投资者合计认购总计1亿美元股份，按发售价57.97港元计算，相当于此次全球发售股份的48.8%及紧随全球发售完成后已发行总股份的8.3%。这些投资者既有全球战略伙伴Erik Selin Fastigheter AB，也包括Himension Capital、IvyRock基金、华夏基金等知名投资机构。
由中金公司、花旗集团联席保荐的瑞博生物在2026年1月9日正式登陆港交所，在上市首日的昨日暗盘收涨34.55%，报78.00港元。登录港交所的第一天，公司股价高开高走，延续了投资者的热情，当日收涨41.62%。上市后的第二个交易日，公司股价继续上涨，最高涨至95.80港元，不过最终收盘报价86.80港元，上涨5.72%。
不过，连涨两天后的瑞博生物，目前开始震荡下探。新时空注意到，2026年1月27日至今，公司股价连续下跌，2026年2月2日跌幅达到10.76%，收报61.40港元，这也是上市以来的单日最大跌幅。
关于瑞博生物的大跌，目前市场暂无利空消息出现，公司曾在2026年1月23日宣布了自主研发的RBD5044注射液获得II期临床试验许可，公司股价曾有短暂反弹。
新时空观察到，瑞博生物盘中一度下跌至58.55港元，距离发行价不到1港元的差距，仅一步之遥。
BD合作获得资金支撑，两年半累计亏损超8亿元
瑞博生物虽然已经成立高达18年，不过公司目前尚无已商业化产品，收入主要来自于对外授权合作的首付款和里程碑付款。
新时空了解，瑞博生物是一家不断烧钱的创新药企。
2023年营收仅4.4万元，2024年凭借与齐鲁制药、勃林格殷格翰的BD合作跃升至1.43亿元。
2023年，瑞博生物将RBD7022授权给齐鲁制药，2024年与勃林格殷格翰合作开发NASH疗法，换来近7亿元首付款与超20亿美元里程碑款项预期。不过，值得一提的是，这也意味着其在心血管、代谢疾病等核心领域的收益被分摊，自主产品上市后的盈利空间被压缩。
通过BD的操作之后，瑞博生物的收入增长明显。数据显示，2023年至2025年H1，瑞博生物的营收分别为人民币4.4万元、1.43亿元、1.04亿元，2025年H1同比增长56.6%。
只是2024年勃林格殷格翰一家贡献超70%营收，大客户依赖明显。虽然短期营收有着大量增长，不过瑞博生物仍在亏损当中。2023-2024年净亏损分别达4.37亿元、2.81亿元，2025年上半年仍亏9777万元，两年半累计亏损超8亿元。
面对现金流的持续失血，瑞博除了使用BD之外，融资成为公司重要的资金来源渠道。招股书显示，从2015年至2025年，瑞博生物累计融资金额达到18.29亿元，截至2025年6月公司最后一轮投资后，公司投后估值约为50.2亿元人民币。
截至2025年H1，公司经营性现金流为人民币-0.96亿元，期末账上现金及现金等价物共有3.59亿元，资金储备可以覆盖短期研发与运营需求。
核心产品推进缓慢，面临竞争对手赶超局面
新时空了解到，目前瑞博生物在创新药赛道创建全球最大的siRNA药物管线之一，有7款自研药物资产处于临床试验，涉及心血管、代谢类、肾脏和肝脏疾病的7种适应症，其中四款处于2期临床试验中。
此外，瑞博生物亦保持超过20个计划推进到临床开发阶段的临床前项目。在众多管线下，瑞博生物这种全线开发，让公司面临严峻的考验，难掩核心产品推进缓慢的尴尬，形成了18年来无一产品上市的局面。
瑞博生物的核心产品RBD4059即靶向FXI的siRNA是全球首款、也是临床开发进展最快的用于治疗血栓性疾病的siRNA药物。此外其正在推进的RBD5044是全球第二个进入临床开发的靶向APOC3的siRNA。
2026年1月23日，瑞博生物宣布了自主研发的RBD5044注射液获得II期临床试验许可，给公司的股价带来了短期支撑，但是并不影响公司后续股价继续持续走弱，以致破发
据弗若斯特沙利文报告，2019-2023年，全球小核酸药物市场规模从27亿美元增长到46亿美元，复合年增长率为14.3%。随着技术持续进步、产品成果不断涌现，预计全球小核酸药物市场规模在2033年达到467亿美元。
虽然siRNA药物更是被视为继小分子和抗体药之后的“第三次制药浪潮”，但这片蓝海也吸引了多个跨国巨头重兵布局。
新时空了解到，瑞士跨国药企诺华制药的同靶点产品已推进至III期临床阶段，领先优势明显。国内竞争对手也在加速超车，圣诺医药的STP705已进入III期临床，而且还通过中美双报策略吸引BD合作。
瑞博生物如今面临自身产品进程缓慢，而又有竞争对手后来居上的局面。
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