連續5日的下跌，讓2026年年初上市的瑞博生物-B(Ribo Life)(06938.HK)股價已經接近於發行價。
新時空註意到，2026年1月9日上市的瑞博生物，近期股價連續下跌，2月2日單日跌幅達到10.76%，收盤報價61.40港元，距離發行價僅壹步之遙。
基石認購近50%全球發售股份，股價跌至發行價附近
這家2007年成立的老牌藥企瑞博生物，自2020年折戟科創板後，如今成功登錄了港股，與上市前的火熱資本熱情相比，上市後的二級市場，親密期或許不足1個月。
新時空了解，2025年12月31日至2026年1月6日，瑞博生物招股期間期間獲得了投資者的熱情。數據顯示，公司香港公開發售獲得 42771份有效申請，認購倍數高達101.06倍。最終公開發售股份被回撥，達到2748800股，佔全球發售股份的8.7%。國際配售部分同樣獲得超額認購，獲16.7倍認購。
此外，有多達11家基石投資者合計認購總計1億美元股份，按發售價57.97港元計算，相當於此次全球發售股份的48.8%及緊隨全球發售完成後已發行總股份的8.3%。這些投資者既有全球戰略夥伴Erik Selin Fastigheter AB，也包括Himension Capital、IvyRock基金、華夏基金等知名投資機構。
由中金公司、花旗集團聯席保薦的瑞博生物在2026年1月9日正式登陸港交所，在上市首日的昨日暗盤收漲34.55%，報78.00港元。登錄港交所的第壹天，公司股價高開高走，延續了投資者的熱情，當日收漲41.62%。上市後的第二個交易日，公司股價繼續上漲，最高漲至95.80港元，不過最終收盤報價86.80港元，上漲5.72%。
不過，連漲兩天後的瑞博生物，目前開始震蕩下探。新時空註意到，2026年1月27日至今，公司股價連續下跌，2026年2月2日跌幅達到10.76%，收報61.40港元，這也是上市以來的單日最大跌幅。
關於瑞博生物的大跌，目前市場暫無利空消息出現，公司曾在2026年1月23日宣佈了自主研發的RBD5044註射液獲得II期臨床試驗許可，公司股價曾有短暫反彈。
新時空觀察到，瑞博生物盤中壹度下跌至58.55港元，距離發行價不到1港元的差距，僅壹步之遙。
BD合作獲得資金支撐，兩年半累計虧損超8億元
瑞博生物雖然已經成立高達18年，不過公司目前尚無已商業化產品，收入主要來自於對外授權合作的首付款和裏程碑付款。
新時空了解，瑞博生物是壹家不斷燒錢的創新藥企。
2023年營收僅4.4萬元，2024年憑借與齊魯制藥、勃林格殷格翰的BD合作躍升至1.43億元。
2023年，瑞博生物將RBD7022授權給齊魯制藥，2024年與勃林格殷格翰合作開發NASH療法，換來近7億元首付款與超20億美元裏程碑款項預期。不過，值得壹提的是，這也意味著其在心血管、代謝疾病等核心領域的收益被分攤，自主產品上市後的盈利空間被壓縮。
通過BD的操作之後，瑞博生物的收入增長明顯。數據顯示，2023年至2025年H1，瑞博生物的營收分別為人民幣4.4萬元、1.43億元、1.04億元，2025年H1同比增長56.6%。
只是2024年勃林格殷格翰壹家貢獻超70%營收，大客戶依賴明顯。雖然短期營收有著大量增長，不過瑞博生物仍在虧損當中。2023-2024年凈虧損分別達4.37億元、2.81億元，2025年上半年仍虧9777萬元，兩年半累計虧損超8億元。
面對現金流的持續失血，瑞博除了使用BD之外，融資成為公司重要的資金來源渠道。招股書顯示，從2015年至2025年，瑞博生物累計融資金額達到18.29億元，截至2025年6月公司最後壹輪投資後，公司投後估值約為50.2億元人民幣。
截至2025年H1，公司經營性現金流為人民幣-0.96億元，期末賬上現金及現金等價物共有3.59億元，資金儲備可以覆蓋短期研發與運營需求。
核心產品推進緩慢，面臨競爭對手趕超局面
新時空了解到，目前瑞博生物在創新藥賽道創建全球最大的siRNA藥物管線之壹，有7款自研藥物資產處於臨床試驗，涉及心血管、代謝類、腎臟和肝臟疾病的7種適應癥，其中四款處於2期臨床試驗中。
此外，瑞博生物亦保持超過20個計劃推進到臨床開發階段的臨床前項目。在眾多管線下，瑞博生物這種全線開發，讓公司面臨嚴峻的考驗，難掩核心產品推進緩慢的尷尬，形成了18年來無壹產品上市的局面。
瑞博生物的核心產品RBD4059即靶向FXI的siRNA是全球首款、也是臨床開發進展最快的用於治療血栓性疾病的siRNA藥物。此外其正在推進的RBD5044是全球第二個進入臨床開發的靶向APOC3的siRNA。
2026年1月23日，瑞博生物宣佈了自主研發的RBD5044註射液獲得II期臨床試驗許可，給公司的股價帶來了短期支撐，但是並不影響公司後續股價繼續持續走弱，以致破發
據弗若斯特沙利文報告，2019-2023年，全球小核酸藥物市場規模從27億美元增長到46億美元，復合年增長率為14.3%。隨著技術持續進步、產品成果不斷湧現，預計全球小核酸藥物市場規模在2033年達到467億美元。
雖然siRNA藥物更是被視為繼小分子和抗體藥之後的“第三次制藥浪潮”，但這片藍海也吸引了多個跨國巨頭重兵佈局。
新時空了解到，瑞士跨國藥企諾華制藥的同靶點產品已推進至III期臨床階段，領先優勢明顯。國內競爭對手也在加速超車，聖諾醫藥的STP705已進入III期臨床，而且還通過中美雙報策略吸引BD合作。
瑞博生物如今面臨自身產品進程緩慢，而又有競爭對手後來居上的局面。
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