4月以来，港股大模型“德智米”三杰表现强势，其中德适-B(02526.HK)上市2周左右，股价翻两倍，盘中一度突破300港元，最高触及312港元。
新时空了解到，德适-B于2026年3月30日上市，是继智谱、MiniMax后的第三只大模型企业。截止到2026年4月10日收盘，公司报价300港元，当日收涨0.33%。
医学影像大模型第一股，上市两周涨幅超200%
公开资料显示，德适是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械企业，核心业务覆盖遗传生殖健康、血液肿瘤诊断、放射卫生等领域，通过AI技术重构染色体核型分析流程，打破传统依赖人工的行业局限。
新时空了解到，智谱、MiniMax、德适，分别是北京、上海和杭州三地的AI企业构成了中国AI产业从底层基建到C端应用再到产业深耕的完整图谱。
其中，德适是港股“医学影像大模型第一股”，是目前港股AI医疗赛道的稀缺标的，在2026年3月30日登陆港交所，截至到2026年4月10日收盘，公司报价，
据了解，德适此次上市发行价为99港元/股，发售股份总数约为799.92万股，募资总额约为7.92亿港元。此次公司上市发行采取了“非主流”的方式——未设置基石投资者，亦未引入绿鞋机制。
虽然这是一种被视为高风险、高弹性的市场化定价模式，往往容易形成两极分化的招股结果，但在全球配售阶段，德适生物香港配售却获1073.37倍认购，国际发售亦获得3.45倍的认购。
上市首日，德适股份高开低走，收盘价达到209.60港元，当日涨幅达到111.72%，此后公司股价震荡上涨，在AI题材的利好下，公司股价一路冲高，截止到2026年3月10日收盘，公司股价较发行价上涨203.03%，公司市值达到266.6亿港元。
推出国内首个AI染色体诊断系统，覆盖超400家医院
新时空了解到，德适自2016年成立以来，已构建起“算法模型-智能设备-配套试剂-平台服务”的完整产品链。
其中德适自主研发iMedImage®医学影像基座模型，支持19种医学影像模态，覆盖超90%的临床场景。基于自主研发的大模型，德适的核心产品AI AutoVision®实现了医学影像领域的历史性突破。
德适生物也凭借AI技术实现突破，核心产品AI AutoVision®染色体核型辅助诊断系统，于2025年5月获国家药监局“三类创新医疗器械”认定，系国内首个获此认证的AI染色体诊断系统，目前该产品正处于上市注册审批阶段，预计2026年第一季度完成注册。
据了解，该系统在染色体异常检测灵敏度达95.86%，特异度100.00%，其中数目异常检测的灵敏度与特异度均实现满分。在效率层面，相较传统人工分析单图需30分钟、报告周期2-3周的短板，AI AutoVision®单图分析仅需2.5分钟，报告周期缩短至4-7天，单-case人机交互量减少超99.5%，显著提升实验室工作效率。
目前公司产品已进入全国超400家医院，其中国内排名前十医院入院率达40%，为商业化落地奠定基础。
招股书显示，公司已拥有中国、美国、欧洲等地80余项核心自主知识产权，研发团队中50%以上具备硕士及以上学历，且主持参与多项国家重点研发计划专项。
公司持续亏损，市销率超130倍
弗若斯特沙利文报告显示，全球医学影像检测市场规模将于2035年达到1739亿美元。在中国，该市场预计将于2035年达到2193亿元人民币。其中，染色体核型分析细分市场即将迎来爆发式增长，中国市场规模预计将从2024年的1.659亿元人民币跃升至2030年的20.379亿元人民币，复合年增长率高达51.9%。
面对广阔的蓝海市场，德适凭借极高的技术壁垒占据了绝对领先地位，其在中国染色体核型分析领域的市场份额高达30.6%，稳居全国第一。在业绩表现上，德适呈现“收入高增、亏损收窄”的阶段性特征。
财务数据显示，2023年至2025年9月，德适生物收入分别为5284万元、7035万元和1.12亿元，2025年前9个月营收同比增长469.8%。这一增速在当前AI医疗板块中处于领先水平。
公司毛利率大幅上涨，数据显示从2024年同期的42.9%提升至2025年前9个月的75.9%，其中技术许可业务毛利率高达96.5%，几乎触及行业天花板。
公司亏损持续收窄，2023年净亏损5612万元、2024年净亏损4338万元、2025年前9个月净亏损进一步收窄至3665万元。
不过在上市后的第二天，德适公布了2025年的财务报告，2025年全年收入约1.64亿元，同比增长133.72%。2025年全年净亏损6714万元，亏损额较前三季度有所扩大。
目前来看，德适在年营收仅1.64亿元、尚未盈利的体量下，市值已突破240亿港元，市销率超过130倍，远高于传统医疗设备和AI软件行业的估值中枢，估值存在较大的回调压力。
根据其公司招股书披露，已有11款同类软件获批上市。随着市场参与者的增加，价格压力和客户偏好转变的风险不可忽视。传统医疗设备巨头也在积极布局AI辅助诊断产品，竞争格局随时可能发生变化。
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