2026年10月28日，医药电商及院外流通题材表现分化，药师帮（09885.HK）上涨。截至14时22分报3.510港元，上涨2.33%，成交额约103.05万港元，按最新价计算总市值约24.31亿港元。当日最低触及3.355港元，最高触及3.550港元，振幅达5.69%。
消息面上，公司于2026年8月20日发布中期业绩并披露股份回购进展：自2026年3月23日至7月21日，公司动用1.59亿港元经公司信托购回超过3,500万股股份，占截至2026年6月30日总股本超过5.1%；董事会另批准最高1亿港元额度用于适时于公开市场回购股份并注销。同期，董事长在公开市场多次增持公司股份。据港交所权益披露平台，MIYT Holdings Limited于2026年5月29日以每股均价3.4882港元增持500,000股，持股增至126,278,784股、占18.35%；张步镇同日申报持股157,719,997股、占22.92%。
长城证券在研报中指出，在院外实体药店行业景气度承压、市场进入存量博弈平台期的背景下，公司业绩保持稳健增长，自营业务受益于买家群体扩大及物流与客户服务体验优化，平台业务则受药品零售市场低迷影响；公司自有品牌与厂牌首推等高毛利业务持续放量，并已战略切入医药即时零售赛道。
据了解，药师帮股份有限公司于2023年6月28日在港交所主板上市，发行价20.00港元，全球发售15,808,800股（其中香港公开发售占10%、国际发售占90%），所得款项净额约2.15亿港元；中关村发展集团旗下ZGC International Limited为基石投资者，认购501.44万股、涉资1,280万美元；香港公开发售获约5.6倍认购。公司为院外医药产业数字化综合服务平台，以上游药企、经销商与下游药店、基层医疗机构的交易撮合及自营分销为核心，按2022年GMV计在中国院外数字化医药产业服务平台中排名第一，市场份额21%。上市首日收报21.10港元、较发行价上涨5.5%，总市值133.43亿港元；截至10月28日盘中报3.510港元，较发行价累计下跌82.5%，总市值24.31亿港元；52周最高价9.675港元、最低价2.960港元。截至2026年6月30日，公司已发行股份约6.92亿股。
股权架构方面，据港交所权益披露平台，张步镇直接申报持股157,719,997股、占22.92%（2026年5月29日增持后），其控股平台MIYT Holdings Limited申报持股126,278,784股、占18.35%；H Capital Management持股8.06%，Tiger Global Management持股7.73%；朱孟依方面经Sounda Properties Limited的持股由2026年4月24日的77,724,784股（11.30%）降至7月15日的52,516,157股（7.59%）；Meta Group Limited持股由2026年4月22日的61,324,784股（8.91%）降至7月14日的39,116,357股（5.65%）。
据了解，药师帮的股权架构涉及离岸信托。据公司2023年12月公告，单一最大股东MIYT Holdings Limited由创始人、执行董事兼首席执行官张步镇旗下信托控制；截至公告日，MIYT Holdings持有公司1.25亿股、约占全部已发行股份19.60%，并自愿承诺在初步禁售期届满后再延长180天不出售相关股份。现行权益披露中，MIYT Holdings与张步镇分别作出申报，未见该信托的受托人单独申报；该信托的名称、受托人、设立日期、保护人及受益人范围均未见披露。此外，富途信托有限公司（Futu Trustee Limited）作为受托人于2026年6月11日申报持有41,303,615股、占6.00%（5月26日为34,564,815股、占5.02%），其受益人及信托安排未见披露。
关于离岸信托，2026年7月24日，财政部、税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（2026年第21号），将离岸信托的设立、存续、终止全生命周期纳入个人所得税征管体系，确立“设立—存续—终止”三个穿透时点，统一适用20%税率。公告明确，存续期间居民个人离岸信托及该信托持有、控制的境外实体产生的收益，无论是否实际分配，均以该居民个人为纳税人，按年申报缴纳个人所得税。公告第六条明确，居民个人离岸信托存续期间，居民个人转为非居民个人的，以转为非居民个人当日离岸信托财产的市场价值扣除原值后的余额为应纳税所得额，申报缴纳个人所得税。该公告设置的90日补申报窗口自2026年7月24日起算。
经营层面，2026年上半年公司总收入102.83亿元人民币，同比增长4.5%；归母净利润1.11亿元，同比增长41.9%；经调整净利润1.38亿元，同比增长12.9%；经营活动现金流净流入2.64亿元；截至6月30日，现金及现金等价物超过38.75亿元。分业务看，自营业务收入98.84亿元、同比增长5.3%，占总收入96.11%；平台业务服务收入3.78亿元、同比下降13.3%，占3.68%；其他收入2,142.4万元。整体毛利率11.2%，与上年同期持平；自有品牌交易规模11.11亿元、同比增长30.4%，带动自营业务毛利率提升至8.3%；厂牌首推业务GMV 12.81亿元、同比增长18.6%。运营指标方面，平台月均活跃买家约46万家、月均付费买家约43万家，付费买家占活跃买家比率94%，单个付费买家月均订单约29单；平台月均可售SKU增至约430万个、同比增长9%；自营业务合作供应商超过1.2万家，订单交付准时率提升至97.4%。
产品与业务动态方面，基层医疗解决方案「光谱小屋」设备覆盖约25,000家终端用户，SaaS系统「光谱云诊」付费用户突破4,000家；中药业务方面，「金方标准」覆盖品种扩容至372个，上半年中药饮片总销量超过2万吨、同比增长约10%。公司已战略性切入医药即时零售赛道，采用「内生孵化＋外延投资」双轮驱动模式。
