近日，南京海納醫藥科技股份有限公司(簡稱“海納醫藥”)在港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，中金公司為其獨家保薦人。
據了解，海納醫藥曾在2023年進行創業板IPO，後因保薦人主動“撤單”終止。2025年6月成都先導（688222.SH）曾籌劃收購海納醫藥65%股權，最終因核心條款也未能達成壹致。
兩大業務模式，手握近400個CXO項目
公開資料顯示，海納醫藥成立於2001年，是壹家醫藥研發與制造壹體化的企業，提供CXO服務(制藥研發與生產外包服務)，同時擁有專有產品管線，主要通過醫藥技術轉讓對該等管線進行商業化。
海納醫藥目前運營著業界最為全面的CXO平臺之壹，業務涵蓋藥物發現、CMC、臨床前和臨床開發、註冊和驗證直至商業化生產的全鏈條環節。
公司提供涵蓋藥物研發及CMC、臨床及生物等效性試驗服務、註冊申報及合同生產的端到端或模塊化的CRO及CMO解決方案。截至2022年、2023年及2024年以及2025年上半年，海納醫藥分別有242個、331個、383個及398個正在進行的CXO項目。
於往績記錄期間(2022年、2023年、2024年及2025年前六個月)，海納醫藥簽訂了67份藥物技術轉讓協議，包括奧美拉唑碳酸氫鈉幹混懸劑(I)及(II)、左亞葉酸註射液以及雙氯芬酸依泊胺貼等項目。
弗若斯特沙利文報告，於往績記錄期間及直至最後實際可行日期，海納醫藥於中國境內從事藥物技術轉移的CXO服務提供商中，按獲批臨床試驗及上市許可總數排名第二，於同期提交的臨床試驗及上市許可申請總數方面亦排名第二。
業績震蕩明顯，2025年上半年營利雙降
憑借著“CXO+MAH”的業務模式，海納醫藥年營收整體處於增長趨勢。
招股書顯示，在過去的2022年、2023年、2024年和2025年上半年，海納醫藥的營業收入分別人民幣2.65億、4.10億、4.25億和1.78億元，相應的凈利潤分別為5976.7萬元、7301.5萬元、5329.5萬元和2208.4萬元。
值得註意的是，2024年，海納醫藥營收增長了3.65%，但凈利潤卻下滑了27%。今年上半年，其營收和凈利潤出現“雙降”，分別同比下滑16.97%和25.82%。
凈利潤下滑背後，海納醫藥的毛利率從2022年的60.1%下滑至2024年的46%，2025年上半年回升至52.1%，未能阻止營利雙下滑。
對於2025年上半年的營收變化，海納醫藥在招股書中表示，主要由於上半年CRO服務所得收入減少4750萬元，以及銷售自有藥品收入同比下滑45.8%等因素影響。
報告期內，海納醫藥經營活動產生的現金流量凈額分別為7655.2萬元、1.13億元、-3457萬元和-4245.1萬元。截至2025年上半年，海納醫藥持有的現金及現金等價物為6274萬元。
行業規模持續增長，濱江、華泰等機構入股
弗若斯特沙利文報告顯示，全球醫藥市場規模於2024年達到15,420億美元，預計2029年及2034年將分別達到19579億美元及25269億美元，2024年至2034年的復合年增長率為5.1%。
在人口結構、政策及技術等驅動因素支撐下，中國醫藥市場預計將保持穩步增長。中國醫藥市場規模於2024年達到人民幣16297億元，預計2029年及2034年將分別達到人民幣19854億元及人民幣28863億元，2024年至2034年的復合年增長率為5.9%。
中國CRO服務市場規模從2020年的人民幣522億元增長至2024年的878億元，復合年增長率達13.9%，並預計在2024至2029年間以13.3%的復合年增長率增長，在2029年將達到人民幣1,638億元。
招股書顯示，IPO前，鄒巧根博士直接持股34.31%，合計控制公司45.82%股權，為實際控制人。公司機構股東囊括濱江集團、華泰大健康、湖北高金、高科投資等。
其它股東杭州濱創持股為5.14%，華泰大健康壹號持股為4.41%，林廣茂持股為4.38%，中金傳化持股為3.46%，眾行遠持股為2.92%，湖北高金、高科投資分別為2.28%等。
招股書顯示，海納醫藥此次港股IPO擬將募集資金用於資助研發活動、擴大產能並加強質量控制，以及營運資金及壹般企業用途。
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