一直以来港股的流动性一直被投资者诟病。在香港的上市公司七成业务在内陆，投资者七成资金在境外，对海外流动性变化极度敏感。一旦美债利率上行、美元走强，国际资金就回流美债或美股，港股最先被“抽水”
而另一方面，外资（无论主动还是被动）仍是港股成交的“大头”，却常年维持低配；南下资金看似汹涌，实则“真子弹”有限——到2025年三季度，主动型公募在南向持仓里只占约9%，险资、散户和高频盘才是流量担当。一旦新规要求公募“紧贴基准”，此前多配的港股筹码被迫砍仓，南向净流入立刻从日均70亿港元跳水至不足10亿，再次证明港股价格由“边际那点钱”说了算，弹性大、韧性差。
然而，这一局面最近被打破！
近期，美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。
也让港股的流动性在近期得以改善，香港施行联系汇率，Hibor几乎1:1跟随美息。2025年12月第三次降息后，1个月Hibor已从5.5%快速掉到4%以下，券商融资和散户保证金成本骤降150bp，市场风险偏好随之抬升，成交量放大。
历次降息周期中，美元指数与恒指呈显著负相关。美元资产吸引力下降后，国际长线基金通常先回补“估值低+股息高”的港股。比如：2025年9月降息当周，EPFR口径下主动外资已重新流入港股6400万美元，而此前为持续流出。互联网、消费、医药等此前被减配的权重板块，成为再平衡的首选。
“估值+资金+盈利”的三重放大器让港股成为资金首选
1、估值“三低”压到极致，弹簧已蓄满能量
绝对低：恒指11倍PE，不仅低于自身十年均值（约12.5倍），更低于标普500的20倍、纳指100的24倍，甚至低于沪深300的12倍。
相对低：风险溢价（ERP）升至7.8%，接近2022年10月历史高点，意味着“盈利不变、股价再跌20%”才回到十年平均溢价，下行空间被封杀。
结构低：30只成分股中，有18只PB低于1，其中5只央企地产股PB仅0.3-0.4倍，已隐含“破产价”，只要政策不让破产，估值修复弹性就是2-3倍。
2、资金“双向回流”形成正反馈，流动性拐点确认
南向“聪明钱”：2025年1-12月港股通净流入1.29万亿元，创下2016年开通以来第二高，仅低于2021年“核心资产”狂飙期；其中11月12日-12月11日一个月再扫779亿元，速度明显加快，显示内资机构开始“右侧加仓”。
外资“空仓回补”：截至2025年三季度，全球主动基金对港股持仓仅4.1%，相比MSCI ACWI权重低配1.8个百分点，创2003年以来新低。历史数据显示，一旦美联储进入降息通道，美元走弱，这些基金平均用6-9个月把仓位从“-1.8%”提到“-0.5%”，对应约1200亿美元的净买入，相当于2025年港股全年成交额的12%。
微观“活水”：港交所2025年12月起下调股票印花税0.01个百分点，并把港股通结算汇率点差缩窄30bps，直接降低南向资金交易成本约5-6亿元/年，边际上鼓励高频与套利盘回流。
3.盈利“U”形修复进入右侧，2026年迎“戴维斯双击”
宏观层：香港本地GDP在2025年二季度见底（+0.8%）后，三四季度连续回升，全年有望扩至2.5%；内地社零增速自8月起重回5%以上，直接带动港股消费、互联网收入增速由负转正。
盈利预测：彭博一致预期2026年恒指净利润同比增长11.3%，较2025年的-7%实现“由负转正”，其中互联网、医药、公用事业贡献超过60%的增量。
从Wind数据分析，近三个月有6只基金份额增长超1亿，其中南方东英恒生科技指数ETF（03033.HK），近三个月流入超20亿份断崖式领先其他产品，该产品也是场内规模最大的ETF产品，由此可见南方东英资产管理有限公司的卓越眼光与独到的基金管理能力。
与此同时南方东英恒生科技指数每日杠杆(2x)产品（07226.HK）、Global X恒生科技备兑认购期权主动型ETF（03417.HK）、恒生科技指数ETF（03032.HK）等各类产恒生科技产品，近3个月均有大资金流入。
回顾2025年度全年，港股科技板块汇聚了AI破圈发展、美联储降息、南水加速入市等多重叙事于一体，始终吸引着市场的高度关注。
不同于海外科技龙头公司的算力军备竞赛和烧钱狂潮引发AI泡沫论持续升温，中国互联网龙头则更聚焦于AI的垂直应用领域以及赋能环节，注重商业化应用落地与盈利实现。AI的叙事也正逐步从上半年的投资驱动阶段，逐步转向价值创造与业绩兑现。
为什么要买香港ETF？
其实在A股市场关于恒生科技的产品非常多，华夏、易方达、华泰柏瑞都有规模超200亿的产品，那为什么还是推荐大家布局香港本地产品？
首先就是成本问题，香港政府免征ETF印花税（0.13%双边免除），只收经纪佣金及交易所费用；主流宽基/行业ETF管理费普遍0.10-0.25%，而QDII每年比香港ETF多损耗约1.2-1.5个百分点，十年复利差距可超15%，指数类的ETF本身弹性就不如主动管理类的产品，这15%的损耗其实并不少。
其次就是节奏上的把控，如果是短线爱好者，做日内波段，那香港本地基金的优势更加明显。香港ETF像股票一样连续竞价，无涨跌停限制，出现突发政策或业绩利好可立刻止盈止损。
而QDII产品只能按收盘净值申赎，整体节奏慢1-2拍，且因T+2确认、外汇划转，常出现1%-3%的折溢价波动，套利空间小、风险高。
最后在香港市场存在杠杆类产品，比如我们文中提到的南方东英恒生科技指数每日杠杆(2x)产品（07226.HK）就是2倍做多恒生科技指数的产品，同样的走势下其收益会被放大2倍，对于一些看好指数，同时又想要获得高弹性的投资者，香港本地的基金选择的种类是更多的。
总结来看，港股市场在流动性改善、产业周期向上、资金持续流入、估值优势明显的四重利好下，正迎来难得的配置机遇。
对于投资者而言，通过香港ETF工具布局港股科技板块，既能把握全球流动性宽松的红利，又能分享AI产业变革的成果，实为当前市场环境下的明智之选。
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