港股通观察丨群核科技（00068.HK）入通后股价下跌超30%，10月17日迎来上市半年的大额解禁窗口
2026年10月13日，群核科技收报5.675港元，单日下跌9.99%，成交额3,631万港元，总市值97.96亿港元。当日最低触及5.63港元，创上市以来新低，振幅达10.71%。
近期走势来看，群核科技近一周股价走势呈现单边下行。近五个交易日内，股价从7.15港元累计下跌约20.63%，市值从123.42亿港元降至97.96亿港元，蒸发约25.46亿港元。
据了解，2026年9月7日，港股通新一轮定期调整正式生效。恒生综合指数成份股数目由534只增加至580只，群核科技（00068.HK）获纳入，并据此调入港股通。
公开资料显示，群核科技于2026年4月17日在港交所主板上市，发行价7.62港元，全球发售约1.606亿股，募集资金总额约12.24亿港元。公司为港股主板直接上市，其中在香港公开发售获超1,590倍认购，国际发售获14.46倍认购，泰康人寿、阳光人寿、广发基金、弘毅投资旗下Redwood、Mirae Asset、雾凇资本、禾赛科技、国惠香港、华营建筑等9家基石投资者合计认购约4.55亿港元。
上市首日，公司股价开盘大涨171.65%，收于18.60港元，总市值316.2亿港元。次一交易日股价再涨101.29%，收于37.44港元。仅2个交易日，股价较发行价累计涨幅约391.3%。
目前来看，自2026年4月17日上市以来，股价从发行价7.62港元最高触及48.50港元，当前较上市高点回撤幅度超过88%。群核科技入通后，公司股价自2026年9月7日至今，跌幅达到54.5%。市值方面，上市初期峰值市值约837亿港元，截至2026年10月13日已回落至97.96亿港元。
据了解，恒生指数公司于2026年8月21日公布截至2026年6月30日的半年度检讨结果，群核科技获纳入恒生综合指数，成份股变动于2026年9月7日生效。
群核科技的调入基础，首先在于其获纳入恒生综合指数，取得了港股通标的的"指数身份"。其次，公司市值在2026年6月30日考察节点前后仍处于恒生综合指数市值覆盖区间的入选范围，上市不足12个月的新股按实际上市时间计算市值。此外，本次调整中调入标的集中在人工智能、先进硬件、机器人及自动化等方向，群核科技作为"空间智能"赛道标的，与这一结构性方向一致。
（以上为基于公开规则与数据的推断，非交易所官方判定。具体调入原因以交易所公告为准。）
虽然群核科技本次入通为公司拓宽南向资金参与渠道、改善流动性提供了制度条件。但公司的营收增速放缓与股价大幅回撤却同时出现。
值得注意的是，群核科技于2026年10月16日迎来上市半年的大额解禁窗口，本次解禁股份合计15.991亿股，占上市受限股本比重高达94%，股份将于2026年10月19日正式解禁流通。解禁规模占总股本92.64%，对短期股价形成了额外的压力。
公开资料显示，群核科技的核心产品"酷家乐"是中国最大的空间设计软件提供商，按2024年收入计市场份额达23.2%，海外版"Coohom"覆盖全球200多个国家和地区。公司近年从空间设计工具向空间智能延伸，形成空间编辑工具、空间数据与空间大模型三层业务结构，旗下拥有物理数据引擎SpatialVerse、空间智能平台Aholo与AI视频创作平台LuxReal。目前已与智元机器人、银河通用、穹彻智能、禾赛等企业建立战略合作，应用场景从空间设计延伸至具身智能训练等领域。
财务层面，公司营收保持稳步增长：2023年至2025年收入分别为6.64亿元、7.55亿元、8.20亿元。同期年内亏损分别为6.46亿元、5.13亿元、4.28亿元，亏损逐年收窄，2025年经调整净利润5,712.7万元，实现扭亏为盈，毛利率由76.8%升至82.2%。2026年上半年营收4.05亿元，同比增长1.5%，毛利率进一步升至83.0%。上市后，2026年上半年资产负债率为37.12%，截至期末现金及现金等价物为11.15亿元。
产品与业务动态方面，群核科技今年内空间智能业务加速放量：自研3D生成模型Lux3D已发布并启动世界模型产品内测；SpatialVerse上半年订单金额680万元，已超2025年全年水平；AI新应用及新产品收入3,100万元、同比增长177%。
空间设计软件正处于从工具型软件向空间智能平台过渡期。根据华创证券数据，2024年全球空间设计软件市场规模约192亿元，预计2029年达到317亿元，期间复合增长率约10.5%。中国市场增速更高，测算2024至2029年复合增长率约14.9%，市场规模由33亿元增至66亿元。
国盛证券研报指出，群核科技的空间智能业务已初步形成模型、平台与应用的增长飞轮，SpatialLM、SpatialGen与Lux3D分别覆盖空间理解、场景生成与三维资产生成；传统空间设计业务短期由海外拓展驱动，公司正重点拓展韩国、东南亚、日本、印度、美国等市场。
