港股通觀察丨羣核科技（00068.HK）入通後股價下跌超30%，10月17日迎來上市半年的大額解禁窗口
2026年10月13日，羣核科技收報5.675港元，單日下跌9.99%，成交額3,631萬港元，總市值97.96億港元。當日最低觸及5.63港元，創上市以來新低，振幅達10.71%。
近期走勢來看，羣核科技近一周股價走勢呈現單邊下行。近五個交易日內，股價從7.15港元累計下跌約20.63%，市值從123.42億港元降至97.96億港元，蒸發約25.46億港元。
據了解，2026年9月7日，港股通新一輪定期調整正式生效。恆生綜合指數成份股數目由534只增加至580只，羣核科技（00068.HK）獲納入，並據此調入港股通。
公開資料顯示，羣核科技於2026年4月17日在港交所主板上市，發行價7.62港元，全球發售約1.606億股，募集資金總額約12.24億港元。公司爲港股主板直接上市，其中在香港公開發售獲超1,590倍認購，國際發售獲14.46倍認購，泰康人壽、陽光人壽、廣發基金、弘毅投資旗下Redwood、Mirae Asset、霧凇資本、禾賽科技、國惠香港、華營建築等9家基石投資者合計認購約4.55億港元。
上市首日，公司股價開盤大漲171.65%，收於18.60港元，總市值316.2億港元。次一交易日股價再漲101.29%，收於37.44港元。僅2個交易日，股價較發行價累計漲幅約391.3%。
目前來看，自2026年4月17日上市以來，股價從發行價7.62港元最高觸及48.50港元，當前較上市高點回撤幅度超過88%。羣核科技入通後，公司股價自2026年9月7日至今，跌幅達到54.5%。市值方面，上市初期峯值市值約837億港元，截至2026年10月13日已回落至97.96億港元。
據了解，恆生指數公司於2026年8月21日公布截至2026年6月30日的半年度檢討結果，羣核科技獲納入恆生綜合指數，成份股變動於2026年9月7日生效。
羣核科技的調入基礎，首先在於其獲納入恆生綜合指數，取得了港股通標的的"指數身份"。其次，公司市值在2026年6月30日考察節點前後仍處於恆生綜合指數市值覆蓋區間的入選範圍，上市不足12個月的新股按實際上市時間計算市值。此外，本次調整中調入標的集中在人工智能、先進硬件、機器人及自動化等方向，羣核科技作爲"空間智能"賽道標的，與這一結構性方向一致。
（以上爲基於公開規則與數據的推斷，非交易所官方判定。具體調入原因以交易所公告爲準。）
雖然羣核科技本次入通爲公司拓寬南向資金參與渠道、改善流動性提供了制度條件。但公司的營收增速放緩與股價大幅回撤卻同時出現。
值得注意的是，羣核科技於2026年10月16日迎來上市半年的大額解禁窗口，本次解禁股份合計15.991億股，佔上市受限股本比重高達94%，股份將於2026年10月19日正式解禁流通。解禁規模佔總股本92.64%，對短期股價形成了額外的壓力。
公開資料顯示，羣核科技的核心產品"酷家樂"是中國最大的空間設計軟件提供商，按2024年收入計市場份額達23.2%，海外版"Coohom"覆蓋全球200多個國家和地區。公司近年從空間設計工具向空間智能延伸，形成空間編輯工具、空間數據與空間大模型三層業務結構，旗下擁有物理數據引擎SpatialVerse、空間智能平臺Aholo與AI視頻創作平臺LuxReal。目前已與智元機器人、銀河通用、穹徹智能、禾賽等企業建立戰略合作，應用場景從空間設計延伸至具身智能訓練等領域。
財務層面，公司營收保持穩步增長：2023年至2025年收入分別爲6.64億元、7.55億元、8.20億元。同期年內虧損分別爲6.46億元、5.13億元、4.28億元，虧損逐年收窄，2025年經調整淨利潤5,712.7萬元，實現扭虧爲盈，毛利率由76.8%升至82.2%。2026年上半年營收4.05億元，同比增長1.5%，毛利率進一步升至83.0%。上市後，2026年上半年資產負債率爲37.12%，截至期末現金及現金等價物爲11.15億元。
產品與業務動態方面，羣核科技今年內空間智能業務加速放量：自研3D生成模型Lux3D已發布並啓動世界模型產品內測；SpatialVerse上半年訂單金額680萬元，已超2025年全年水平；AI新應用及新產品收入3,100萬元、同比增長177%。
空間設計軟件正處於從工具型軟件向空間智能平臺過渡期。根據華創證券數據，2024年全球空間設計軟件市場規模約192億元，預計2029年達到317億元，期間復合增長率約10.5%。中國市場增速更高，測算2024至2029年復合增長率約14.9%，市場規模由33億元增至66億元。
國盛證券研報指出，羣核科技的空間智能業務已初步形成模型、平臺與應用的增長飛輪，SpatialLM、SpatialGen與Lux3D分別覆蓋空間理解、場景生成與三維資產生成；傳統空間設計業務短期由海外拓展驅動，公司正重點拓展韓國、東南亞、日本、印度、美國等市場。
