作爲國內功能飲料行業首家“A+H”雙上市企業，東鵬飲料(09980.HK)登錄港交所之後，一邊是2025年的亮眼業績，一邊確是破發的股價。
亮眼業績遭資本冷落，港股破發近16%
公開資料顯示，東鵬飲料成立於1994年，是一家截止到2026年3月23日，東鵬飲料收盤報價208.40港元，較發行價248港元下跌近16%。
功能飲料企業，公司於2021年5月27日在A股上市。根據弗若斯特沙利文報告，按銷量計，東鵬飲料在中國功能飲料市場自2021年起連續4年排名第一，市場份額從2021年的15.0%增長到2024年的26.3%。
2026年2月3日，東鵬飲料正式登陸港交所成爲國內功能飲料行業首家“A+H”雙上市企業。
新時空了解到，東鵬飲料以每股248港元定價募資超101億港元，創下港股軟飲行業IPO規模之最。此外，東鵬飲料還引入15家基石投資者，涵蓋卡塔爾投資局（QIA）、淡馬錫、貝萊德、騰訊等機構，合計認購6.4億美元，覆蓋近一半發行規模。
不過在龐大的基石陣容面前，港股上市首日盤中便一度破發，此後2個交易日股價略有反彈後。便一路震蕩下跌。
截止到2026年3月23日收盤，東鵬飲料收盤報價208.40港元，跌幅0.76%，上市以來較發行價248港元下跌達到15.97%。
據了解，在正式登陸港交所之前，東鵬飲料還公布了2025年業績預增報告。數據顯示，2025年公司營收預計達207.6至211.2億元，同比增長31.07%至33.34%；歸母淨利潤預計43.4至45.9億元，同比增長30.46%至37.97%，淨利率提升至22.3%。
不過，一邊是2025年營收突破200億元的亮眼業績，一邊卻是資本市場的冷遇，市值縮水，港股發行價破發。東鵬飲料目前的表現，與上市時的熱度形成鮮明反差。
單一品類佔比超70%，多元化競爭激烈
新時空了解到，東鵬飲料的業績增長下，離不開其“1+6”產品戰略與多年沉澱的渠道優勢。截至2025年9月，公司擁有3200餘家經銷夥伴、430萬個終端網點，實現全國100%地級市覆蓋，數字化渠道佔比超60%。
此外，東鵬飲料的14大生產基地中10大已投產，年設計產能超480萬噸，其中海南、昆明基地更成爲支撐海外拓展的重要支點。
不過雖然公司提出了“1+6”產品戰略，但是公司增長仍高度依賴能量飲料，2025年東鵬特飲營收佔比達74.63%，除電解質水外，其餘多元化品類尚未形成規模，增長結構仍有優化空間。
新時空了解到，東鵬飲料的核心單品可能出現了增長見頂的壓力。數據顯示，2021年至2025年前三季度，東鵬特飲的營收增速從42.34%持續下滑至14.59%，增速放緩趨勢明顯。作爲其核心根據地的廣東區域，2025年第三季度收入僅同比增長2%，渠道趨於飽和。
此外，東鵬飲料布局的電解質水、咖啡、無糖茶等六大品類，每一個都是巨頭林立的紅海市場。其中電解質水賽道，有元氣森林“外星人，農夫山泉尖叫則牢牢佔據專業運動場景優勢；
而即飲咖啡、茶飲料市場，更是被雀巢、星巴克、康師傅、統一等巨頭主導，東鵬相關產品目前更多扮演“跟隨者”角色。
在公司提出的“1+6”的產品戰略下，業績雖有增長，不過主品牌增長承壓，多元化賽道又面臨激烈的競爭，短期內難以挑起增長大梁，這或許也會讓資本市場對其長期增長潛力產生了擔憂。
海外市場佔比低，出海戰略有待驗證
進入2026年之後，東鵬飲料成功在港股IPO，募集淨額約100億港元，計劃主要用於海外供應鏈建設、渠道開拓和品牌推廣。
新時空了解到，東鵬飲料已出口至25個國家和地區，並計劃在海南和印尼等地建立生產基地以輻射東南亞市場。借助港股上市的國際平臺，公司或許能夠提升品牌在國際資本市場的認知度，爲海外拓展提供融資與品牌支持。
2026年1月30日，東鵬飲料與印尼華商巨頭三林集團正式籤署戰略合作協議，這標志着其海外布局從產品出口邁向了供應鏈與渠道深度本土化的階段。
不過截至目前，其主要競爭對手紅牛在東南亞功能飲料市場仍佔據主導地位，市場份額長期超過50%，而東鵬飲料則不足5%，同時還需應對當地本土品牌的競爭壓力。
財務數據顯示，2025年上半年東鵬飲料海外收入僅1068.5萬元，佔總收入0.1%，且較2024年同期有所下滑，表明其國際化業務當前貢獻有限。
華創證券在報告中指出，公司相對景氣仍然突出，回調給予布局良機。能否將東南亞市場的“經驗復利”優勢轉化爲可持續的海外增長，最終將決定東鵬飲料長期投資價值的最終兌現。
目前來看，雖然東鵬飲料在H股上市和進軍東南亞市場，公司國際化戰略邁出關鍵一步。不過東鵬飲料能否成功突圍，未來仍需市場進一步驗證。
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